海外获利与公司治理俱佳-AberdeenAssetManagement.PDF

【經理人觀點】 海外獲利與公司治理俱佳 ，日本優質企業終將破繭而出 2016 年4 月 問 ：日本央行推出負利率政策，將會帶 因之一。日圓匯率最近急升，正好印證 郭征岳 來甚麼影響？ 此點。日圓在不明朗環境下經常被視作 (Kwok Chern Yeh) 答：日本央行實施負利率，試圖達致三 為資金避難所。然而，日圓升值可能削 安本資產管理 日本投資團隊主管 大目的，分別是令日圓貶值、迫使銀行 弱日本出口商的獲利，也加深日本經濟 借貸予企業，同時向市場顯示央行將會 將會繼續沉淪的憂慮。與此同時，投資 用盡方法刺激經濟成長。然而，在不安 人也擔心首相安倍晉三所提出名為安倍 情緒籠罩下，投資人很可能得出其他結 經濟學的振興經濟計劃開始退場。事實 論，例如政府當局已經黔驢技窮故被迫 上，日本似乎再度陷入通縮邊緣，而進 使出最後一招。在股市層面，銀行股於1 一步量化寬鬆政策的利多效應可能難以 重點摘要 月中公佈新政策後即急跌，主因是利差 持續。 將因負利率而縮減。鑑於貸款需求本已 問：政治因素會否導致改革脫軌？  負利率政策打擊銀行及投資 停滯，此舉更令情況雪上加霜。儘管如 答：不論是以何種形式，安倍經濟學於 人信心 此，由於我們早已對銀行業的前景抱懷 未來一段時間仍會持續實行。目前，安  安倍經濟學並非引發市場波 疑態度，故在投資於銀行股方面一向相 倍在執政自民黨內尚無敵手，加上反對 當審慎 。 派正處於混亂狀態，暫無能力威脅安倍 動的唯一元兇 問：市場波動與安倍經濟學是否有關？ 政權。儘管如此，預期日本將於今年稍  由於別無選擇，安倍晉三及安 後舉行大選，屆時選民將用選票為安倍 答：經濟成長憂慮加劇，在全球各地引 倍經濟學應會「成功留任」 發避險情緒，是導致日本股市波動的原 經濟學評分。國會參議院近半數的  市場研究不足，帶來投資機會  日本擁有許多獲利能力與公 司治理俱佳的優質企業 席次早已於去年6 月便展開選戰，甚至 指數當中只有 4%成分股未經研究。由 現，日本的頂尖企業往往是已研發出達 可能因此將大選時程提早。除了經濟發 於安本堅持自行研究投資對象，此現象 世界級技術及製造流程的業內龍頭。最 展之外，選民關心的議題包括核能、擴 後，我們發現公司治理有改善跡象。日 反而對我們有利。在研究不足的市場內， 軍及消費稅等各方面。福島核電廠意外 本企業的高級管理層不再遙不可及。此 我們反而更加容易發現滄海遺珠 。 發生至今剛滿五年，安倍表明支持重啟 外，日本也於2014 年推出JPX 日經400 核電廠。他早前也強行修訂戰後的和平 問：為何投資於日本企業？ 指數，只納入獲利能力最強及尊重股東 憲法，以擴大日本軍力。此外，安倍提 權益的企業 。 答 ：雖然面對一些短期不明朗因素，但 出於明年加消費稅的措施也備受爭議。