浙江沪杭甬高速公路股份有限公司2019年度第一期中期票据.PDF

中期票据信用评级报告 浙江沪杭甬高速公路股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 浙江沪杭甬高速公路股份有限公司 （以下 本期中期票据信用等级：AAA 简称 “公司”）是浙江省从事高速公路投资运 评级展望：稳定 营和证券业务的唯一港股上市公司。联合资信 本期中期票据发行规模：14 亿元 评估有限公司 （以下简称 “联合资信”）对公 本期中期票据期限：3 年 司的评级反映了公司高速公路运营里程持续 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 增长，路产质量优良且通行费收入持续增长， 募集资金用途：10亿元用于收购浙江申嘉湖杭 高速公路有限公司全部股权， 整体盈利能力较强，浙商证券于2017 年6 月 4 亿元用于偿还有息负债 在上海证券交易所成功上市等优势。同时，联 合资信也关注到证券行业持续低迷，债务规模 评级时间：2019 年2 月26 日 不断增长，经营性现金流量净额由正转负等因 财务数据 项 目 2015年 2016年 2017年 18年9 月 素对其信用水平带来的不利影响。 现金类资产(亿元) 295.32 277.53 281.16 358.72 高速公路投资运营作为公司核心业务，公 资产总额(亿元) 741.43 740.22 739.10 784.89 司未来拟通过并购进一步增加运营里程促进 所有者权益(亿元) 222.72 244.58 294.96 310.92 该项业务持续增长；公司战略定位金融为核心 短期债务(亿元) 89.84 181.32 137.35 147.82 长期债务(亿元) 106.20 67.00 112.26 118.68 业务，未来将持续重点发展金融证券相关业 全部债务(亿元) 196.04 248.32 249.61 266.50 务。公司经营规模和盈利水平有望持续扩大， 营业总收入(亿元) 139.69 117.90 111.14 79.83 联合资信对公司的评级展望为稳定。 利润总额(亿元) 54.59 50.08 51.95 39.58 EBITDA(亿元) 73.17 69.94 72.11 -- 公司经营活动现金流入量及EBITDA 对 经营性净现金流(亿元) 89.29 -18.06 -78.21 43.47 本期中期票据保障程度高，基于对公司主体长 营业利润率(%) 39.65 45.38 45.06 48.04 期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综 净资产收益率(%) 18.13 15.60 13.56 -- 资产负债率(%) 69.96 66.96 60.09 60.39 合评估，联合资信认为，公司本期中期票据本 全部债务资本化比率(%) 46.81 50.38 45.84 46.15 息不能偿还的风险极低。 流动比率(%) 130.09 119.63 159.33 162.63 经营现金流动负债比(%) 21.79 -4.25 -23.89 -- 优势 全部债务/EBIT