第二十五章 投资的国际分散化.pptVIP

第二十五章;背景;背景;图25.1 人均GDP 与市场资本化率;股权市场的发展有助于人民财富的增长。 母国偏见: 投资者通常更偏重于国内股票投资。 他们甚至完全忽略了国际分散化投资的机会。 ;汇率风险 由于汇率的变化而发生的变化。 外国投资者可能会产生与预期不同的本国货币收益。 某外国投资者同时投资于一项国外资产和外币。;国际化投资的风险因素;假设英国无风险利率为10% 现在的汇率是1英镑兑2美元 。 一个投资者有20,000 美元，即可以购买10,000 英镑，一年后投资可得11,000英镑。 如果汇率下跌为1英镑兑1.80美元那么最终只能得到19, 800美元, 损失了200美元。 对美国投资者而言，这项投资并不是无风险的。;等式表明美国投资者的收益是: 以英镑计算的收益率 乘以 汇率的收益率 ;图25.2 2009年以美元计算与以本国或本地区货币计算的股市收益率;对冲汇率风险;原则上说，证券分析中的宏观环境分析、行业分析和特定公司分析在各个国家都是相似的。 在实际中，想要获得关于国外资产的相同质量的信息非常困难。 PRS （ 政治风险服务)集团评估了各国的政治风险。 ;表25.5 PRS用于决定风险评分的变量;表25.6 综合评分与单项评分;表 25.7 综合风险与政治风险预测;表25.7 的解释;表 25.8 政治风险的组成成分;国际投资的途径;投资新兴市场的风险更大吗?;图25.3 发达市场与新兴市场月度超额收益率的标准差;图 25.4 2000–2009年各国/各地区指数美元收益率对美国市场的β;图 25.5 美元平均收益率;平均国家指数收益与资本资产定价理论;国家间的相关系数表明，至少对于积极投资者而言，国际分散化投资是有利的。 全球化可能导致各国之间的相关度增加。 扩大有效边界是有可能的。 将系统风险水平降低至国内风险水平之下是有可能的。;图 25.6 国际分散化投资;图 25.8 各国投资组合的有效边界;熊市中国际分散化投资还会带来好处吗?;图25.9 1987年10月14日-26日崩盘时期的区域指数;图 25.10 资产组合的β值和标准差;三条简单规则;图 25.11 2000–2009年国际投资组合的风险和收益;业绩归因;表 25.15 业绩归因实例: 国际投资