公司理财测试题.doc

公司理财 1.1 代理问题：谁拥有公司？描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因？在这种环境下，可能会出现什么问题? 在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.2 会计与现金流量：为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和流出？ 按公认会计原则中配比准则的要求，收入应与费用相配比，这样，在收入发生或应计的时候，即使没有现金流量，也要在利润表上报告。注意,这种方式是不正确的;但是会计必须这么做。 2.10 净营运资本＝流动资产-流动负债 流动资产＝净营运资本+流动负债=80+210=290 资产账面价值=500+290=790 资产税场价值=630+280=910 2.11 营运现金流=息税前利润+折旧-当期税款 ={4900-5800-1300-780）+1300}*（1-40%） =4212 4.6 货币的时间价值：为什么CMAC愿意接受如此小的数额（500美元）来交换未来偿还20倍数额（10000美元）的承诺？ 它反映了货币的时间价值。GMAC立即使用500美元，如果运作的好，30年来交换内会带来高于10000美元的价值。 4.8 货币的时间价值：你是否愿意今天支付500美元换取30年后10000美元的偿付？回答是或不是的关键因素是什么？你的回答是否取决于承诺偿还的人是谁？ 我愿意今天支付500美元来换取30年后10000美元的偿付，关键的因素是:(1)相比其他类似风险投资更具有吸引力(2)投资风险,即如何确定我们是否能得到10000美元的偿付。我的回答取决于承诺偿还的人。 4.15 15年内PV1=A（P/A，R，T）=A*[1-（1+R）-T]/R，其中A=4300，R=9%， T=15。有PV1=34661，即15年内持续支付这项投资的价值为34661美元。 同理：40年内价值PV2=4300（P/A，9%，40）=46257 75年内价值PV3=4300（P/A，9%，75）=47703 永续支付价值PV4=C/R=4300/9%=47778 4.18 PVG=A（P/A，R，T）=135000/R*[1-（1+R）-5] 收益率WG=PVG/75000-1=1.8/R[1-（1+R）-5]-1 PVH=A（P/A，R，T）=195000/R*[1-（1+R）-10] 收益率WH=PVH/75000-1=2.6/R*[1-（1+R）-10]-1 一般假设R〉0，则（1+R）-10〈（1+R）-5〈1 故当贴现率大于0时，H投资的收益更高。 4.25 A1=175000*（1-28%）=126000 PV1=（1+R）*A1（P/A，R，T1），代入R=10%，T1=31，得PV1=1313791.2美元 A2=125000*（1-28%）=90000美元 PV2=530000+A2（P/A，R，T2），代入R=10%，T2=30，有PV2=1378422.3美元， 由于PV2〉PV1，故选择B方案更佳。 4.27 月利率R=8%/12=0.67% 租赁合约现值：PV1=1+A1/R*[1-（1+R）-36] 代入A1=520，有PV1=16585.37美元 先购买再了售现值：PV1=38000-P/（1+R）-36，有P=27189.25美元，即如果两种方案无差别，则3年后再售价格应约为27189.25美元。 6.7 （7.7） 约当年均成本法：约当年均成本法（ECA）在哪种情况下适用于比较2个或更多个项目？为何使用这种办法？这个方法是否隐含着你认为比较麻烦的假设？请做出评价 ECA方法在分析具有不同生命周期的互斥项目的情况下比较适应，这是因为ECA方法可以使得互斥项目具有相同的生命周期，这样就可以进行比较。ECA方法在假设项目现金流相同这一点与现实生活不符，它忽略了通货膨胀率以及不断变更的经济环境。 6.8（7.8） 现金流的折旧： “在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流，由于折旧是非付现费用，所以我们