散户投资策略研究-基础数学专业论文.docxVIP

独创性声明 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进 行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标 明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发 表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律结果由本人承担。 学位论文作者签名锄 2005年5月24日 f 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文 的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论 文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权云 南师范大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保 存和汇编本学位论文。 学位论文作者签名：锄 指导教师签名：爿分孟∥ Ff 2005年5月24 B ＼ 2005年5月24日 摘要 摘要 本文利用马科维茨(Markowitz)提出的现代资产组合选 择理论，资本资产定价模型(CAPM)及BoX-Co波换等现 代统计技术为主要工具，分别从深圳交易所和上海交易 所按不同的行业、地域、流通盘大小各选取30支股票进 行了实证分析，提出了一些比较实用的策略，并对市场 在利好、利空和平稳三种状态下的散户投资也提出可操 作的策略，结果表明，这些策略的应用，将会提高散户 投资者的投资收益。 关键词：现代资产组合理论：资本资产定价模型；投资策略：Box．Cox交换 Some Some Strategies for the Investors with limited Capital Abstract In this paper we have presented several strate昏船for the Chinese in— ve8tors with limited capital，based the Markowitz’s Mean-Variance portfolio selection theory and Capital Asset Pricing Model and using the modern statistical techniques．We have also tested them in the Chinese stock market and the results are quite satisfying． Key Words：Invest strate酬Mean-Variance Portfolio selection； CAPM；Box-Cox transformation；Investor with Limited Capital 1 1 引言 由于我国的散户(散户：资金量不足以影响一段时期某支股票价格 的投资者)投资者除了能从股评家那里听到一些似是而非或带有 鼓动性的纯技术分析外，基本上靠小道消息和感觉在投资，大多 缺乏理性的投资理念和可行的投资策略，以及我国股票市场本身 所独有的一些特征，导致散户投资者不能获得理想的投资收益， 长期以来多数投资者损失较大。这就是我把“散户投资策略研 究”做为我的毕业论文的写作原因。 本文第二节详细介绍了马科维茨(H．Markowitz)现代投资组合 选择理论。第三节详细介绍了夏普(sharp)提出的资本资产定价模 型及Box—Cox变换。第四节除对深沪股市的有效边界进行了检验 并给出一些投资策略外，还对如何有效利用资本资产定价模型进 行投资组合作了分析。第五节对市场在利好、利空和平稳三种状 态下的散户投资提出了一些可操作的策略。第六节小结了本文的 一些创新点。 2 马科维茨(H．Markowitz)现代投资组合选择理论 马科维茨(H．Markowitz)1952年提出的证券组合选择理论被金融 界看作是现代金融理论的起点，第一次“华尔街革命”。马科 维茨研究的是这样一个问题：一个投资者同时在许多种证券上 投资，应该如何选择各种证券的投资比例，使得投资的收益最 大，风险最小。马科维茨在观念上最大的贡献在于他把收益和 风险数学化。由于证券投资的收益是不确定的，是一个随机变 量，于是把收益定义为这个随机变量的数学期望，风险则定义 为这个随即变量的方差或标准差。如果把对各种证券的投资比 例看作变量，问题就归结为怎样使证券组合的收益最大、风险 最小的规划问题。这就是所谓“期望收益一收益方差”fexpected return—variance of return)法则，并且认为所有投资者都是按照 这一法则来进行投资的，并假设各种证券的收益率之间是线性 不相关的，即假定协方差矩阵正定。下面用数学语言来阐述这 不相关的，即假定协方差矩阵正定。下面用数学语言来阐述这 一思想：假定市场中有Ⅳ种风