20XX年助剂行业深度报告.docVIP

行业研究/深度研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 PAGE 36 请务必阅读正文之后的特别声明部分 行业评级： 橡胶助剂：看好 塑料助剂： 看好 证券研究报告：行业研究 下游制品决定助剂景气度，环保性是竞争关键 ——助剂行业深度报告 汇通启富2012年5月29日 汇通启富 防老剂、促进剂、增塑剂和增塑剂是助剂的主流产品。促进剂和防老剂是橡胶助剂的主流产品，2010年我国防老剂的产量占比为40%，促进剂的占比为35%，增塑剂和阻燃剂是塑料助剂的主要品种，合计占比50%左右。 助剂行业具有明显的周期性，下游制品行业制约着助剂行业的景气度。从产业链来看，PVC制品是塑料助剂行业的主要下游，占比约为75%，轮胎、橡胶制品等工业领域是橡胶助剂行业的主要下游，占比约为83%左右，下游制品行业的波动决定着助剂行业的景气度，预计橡胶助剂行业的增速约为10%。 产能过剩的行业竞争将非常激烈，拥有环保优势的产品前景广阔。从产能来看，2011年我国增塑剂的产能约为351万吨，消费量约为220万吨附近。增塑剂的产能远远大于需求。2011年的橡胶助剂（不含加工助剂）的总产量约为65万吨，产能约为94.8万吨，产能明显过剩。分产品看，防老剂的产能扩建与需求增速基本同步，未来供应将偏紧，促进剂的产能远大于需求，未来竞争将更加激烈。欧盟等通过推出RoHS 法案以及REACH法规强制助剂企业提升产品的环保性，具有环保优势的产品未来前景广阔。 国际领先企业通过产业整合提升竞争力，我国拥有地域优势的企业将逐步胜出。2009年国际塑料助剂龙头企业汽巴精化被巴斯夫收购，罗门哈斯被陶氏化学收购，国际巨头通过强强联合提升竞争力。从区域布局来看，橡胶助剂企业主要靠近下游轮胎行业，生产基地处于山东和江苏地区的橡胶助剂企业将具有明显的区域优势。 建议关注阳谷华泰和日科化学。受下游轮胎行业需求下滑的影响，给予橡胶助剂“看好”评级。塑料制品行业经过2011年的大幅下滑后，预计产量将小幅反弹，给予塑料助剂行业“看好”评级。橡胶助剂企业中，具有技术优势和规模优势的企业将在竞争中胜出，建议关注阳谷华泰（300121），塑料助剂企业中，日科化学的新产品ACM具有良好的市场前景，建议关注日科化学（300214）。 风险提示：下游制品行业的增速低于预期 分析师： 裴云鹏 投资咨询证书编号：S0760511010009 联系人： 苏 淼 张 良 021地址：上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦7层 目录 TOC \o 1-3 \u 1、橡胶助剂以防老剂和促进剂为主，塑料助剂以增塑剂为主 5 2、塑料助剂行业的供需分析 6 2.1中国是塑料助剂最具发展前景的区域 6 2.2塑料助剂产量具有较大的波动性 7 2.3 PVC制品是塑料助剂的主要下游，塑料制品决定着PVC行业的景气度 8矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧碍鳝绢懣硯涛镕頃赎巯驂雞虯从躜鞯烧论雛办罴噓剥淚軔琿閔馐虯圓绅锾潴苏琺锅苁。 3、塑料助剂行业的竞争分析 9 3.1国际领先企业通过强强联合提升竞争力 9聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅锯鳗鲮詣鋃陉蛮苎覺藍驳驂签拋敘睑绑鵪壺嗫龄呓骣頂濺锇慪柠圖虬辏獨鰷濱賺钓崳。 3.2产品的环保性是发展趋势 10 4、塑料助剂行业的主要产品 11 4.1增塑剂：环保型增塑剂符合未来发展趋势 11残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東戇鳖納们怿碩洒強缦骟飴顢歡窃緞駔蚂玨础对聳卻錨纩鳅抛蒉詣赅齦鸸餌螞妪麩轰鍍。 4.2 阻燃剂：磷系阻燃剂及无机阻燃剂发展前景广阔 14酽锕极額閉镇桧猪訣锥顧荭钯詢鳕驄粪讳鱸况閫硯浈颡閿审詔頃緯贾钟費怜齪删费龙觯諞餛鸬挣紐攄线幀鲑泽谶绗。 4.3抗冲击改性剂和加工改良剂 18 5、橡胶助剂行业的供需分析 20 5.1轮胎行业是橡胶助剂最大的下游 20 5.2橡胶助剂行业具有明显的周期性 20 5.3下游轮胎行业的增速逐步放缓 21 5.4橡胶助剂行业整体产能过剩 23 5.5橡胶助剂的产能过剩是结构性过剩 24 5.6苯胺价格基本保持稳定 25 5.7橡胶助剂价格的变化情况 26 6、橡胶助剂行业的竞争分析 28 6.1国际领先企业的市场占有率逐年下滑 28彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑诒尔肤亿鳔简闷鼋缔鋃耧泞蹤