货币政策对我国国债收益率曲线影响的分析.pdfVIP

摘要 在金融学中一个核心的问题是金融资产的定价问题，无论是在理论界还是实 务界都受到极大的关注。在金融资产定价过程中，通常要考虑两个因素，一个是 未来预期的现金流，另一个是折现率。任何一项金融资产，只要这两个因素确定， 基本上就可以确定其资产价值。因此，利率是一个非常重要的变量，对于微观层 面上的资产定价以及宏观层面上的经济调控都具有重要的意思。 本文系统回顾了利率期限结构理论的发展状况，理清其发展思路及各个模型 各自的特点及之间的关联；而后通过对我国债券市场收益率的数据进行实证研 究，确定我国债券市场利率的动态特征，以及货币政策对收益率曲线的具体影响 方向、有效性及程度。 结果证明，1年期到期收益率和10年期到期收益率之间存在着长期稳定的 相互关系，因此可以确保当实施货币政策后，整个传导机制基础的畅通。同时， 证明了，广义货币供应量和法定存款准备金率的变动会显著地影响到收益率曲线 的形状，广义货币供应量的增速与长短期利差同方向变动，而法定存款准备金率 的变动方向与长短期利差的方向相反，说明总体来看，我国国债市场的收益率曲 线也是在货币当局实行宽松的货币政策的时候变得陡峭，而在货币当局实行紧缩 的货币政策的时候变得扁平。同时说明，我国的市场的投资者对于政府采取的货 币政策还是有一定的信任度的。因此，我国的收益率曲线还是能够为货币当局制 定货币政策提供一定的前瞻性信息的。 关键词： 利率期限结构理论，国债市场，收益率曲线，货币政策 中图分类号2F82 III Abstract asses．Itisthe The inthefinance isthe offinancial key subject pricing point wemust fieldand field．Therearetwofactorsthat focusofbothacademic practical in cashflowthe consider the is future，and duringpricingprocess：oneexpected kindoffinancial weknowthesetwo anotherisdiscountrate．Nomatterwhat assets，if is can their interestrateisa variable，which factors，weget prices．So reallyimportant for economiccontrolormicrofinancial meanmacro pricing． structureofinterest The reviewthewhole oftheterm paper