基于沪深300股指期货合约的日内高频跨期统计套利策略.docx

基于沪深 ３００股指期货合约的日内高频跨期统计套利策略李 乐 基于沪深 ３００股指期货合约的日内高频跨期统计套利策略 李 乐 ， 张 淳 奕 ， 杨 之 曙 （清 华 大 学 经 管 学 院 ，北 京 １０００８４） 摘 要 ：该 文 进 行 沪 深 ３００ 股指期货高频日内跨 期 统 计 套 明 显小于传统的单向交 易 ；与 理 论 上 的 无 风 险 套 利 相比，统计套利在承受了一定风险的情况下能获得了 更多的交易 机 会，从 而 潜在的获利能力更强。因 此， 统计套利技术在金融实务领域的应用越来越普遍 。 在 国 外 ，统计套利理论和 策略的研 究是金 融 学 研 究 的 一 个 热 点 问 题 。 ＭａｃＫｉｎｌａｙ 等 验 证 了 美 国 Ｓ ＆ Ｐ５００ 指 数 现 货 与 期 货 之 间 具 有 “错 误 定 价 ” 套 利 关 系 ，发 现“错 误 定 价 ”的幅值随着指数期货到 期 日 的 临 近 而 减 小 ，并具有路径依赖特性［２］；Ｂｕｒ－ ｇｅｓｓ先 是 使 用逐步回归法建 立 子 空 间 来 去 除 每 支 股 票 价 格 走 势 中 的 随 机 性 因 子 ，然后基于协整模型 并 利用神经网络技术研究了英 国 ＦＴＳＥ１００ 指 数 成 分 股之间的相对价格关系［３］；Ｈｏｇａｎ 基 于 纽 约 证 券 交 易 所 、美 国 证 券 交 易 所 和 ＮＡＳＤＡＱ 证 券 交 易 所 所 有 上 市 公 司 １９６５－０１—２０００－１２ 的月取样股价数 据 ，验 证 了 动 量 交 易和价值投资策略间具有统计套 利 机 会 ，并 研 究 了 交 易 成 本 、保 证 金 要 求 、流 动 性 和 融 券成本对套利利润的影响［４］；Ｌｉｎ 等 将“亏 损 最 小 化”的 止 损 条 件 引 入 到 了 基于协整模型的成对交易 策 略 中 ，验证了在合理的 止 损条 件下 ，有 止 损 策 略 与 无 止 损 策 略 在 收 益上无显著差别 ，但拥有更好的风 险 控 制 属 性［５］；Ｔｈｏｍａｉｄｉｓ等基于印度股 票 市 场 中 上 市 的ＩｎｆｏｓｙｓＴｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓ 公 司 和 Ｗｉｐｒｏ 公 司 的 ５ ｍｉｎ 取 样 股 价 序 列 ，研 究 了 基 于 神 经 网 络－ ＧＡＲＣＨ 自回归模型 寻 找股 票间动态错误定价 的 方 法［６］；Ｄｕｎｉｓ等基于 组合 了协整模型和时序 自适 应 模 型 的 方 法 ，对 Ｅｕｒｏｓｔｏｘｘ５０ 指 数 期 现 套 利 进 行 了 研 究 ，比 较 了 上 述 方法应用于低频数据和高频数据 时 收 益 率 的 差 异 性［７］；Ａｖｅｌｌａｎｅｄａ等基于交易量信 息 从 美 国 股 票 市 场上选定备选股票池 ，以 主 成 分 分 利 策 略 研 究 ，设 计 了 沪 深 ３００ 指数期货跨期价差 描 述 模 型 及 套 利交易触发与停止模型以及相应的参数估计方法 ，通 过 组 合 以 上 ２ 个模型构造出了日内高频跨期统计套利策 略 算 法 ， 并 使 用 ０．５ｓ取 样 数 据 ，基 于 较 为 严 苛的交易成本假设 ，实 证验证了上述套利策略算法的有效性 。 关 键 词 ：股 指 期 货 ；统 计 套 利 ；跨 期 套 利 ；高 频 套 利 中 图 分 类 号 ：Ｆ８３０．９１ 文 章 编 号 ：１０００－００５４（２０１４）０８－１０８０－０７ 文 献 标 志 码 ：Ａ Ｓｔａｔｉｓｔｉｃａｌｃａｌｅｎｄａｒｓｐｒｅａｄａｒｂｉｔｒａｇｅｓｔｒａｔｅｇｙｕｓｉｎｇ ｉｎｔｒａｄａｙｈｉｇｈｆｒｅｑｕｅｎｃｙｄａｔａｏｆｔｈｅＳｈａｎｇｈａｉ ａｎｄＳｈｅｎｚｈｅｎ３００ｓｔｏｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓ ＬＩＬｅ，ＺＨＡＮＧＣｈｕｎｙｉ，ＹＡＮＧＺｈｉｓｈｕ （ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ， ＴｓｉｎｇｈｕａＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｂｅｉｊｉｎｇ１０００８４，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｉｓｓｔｕｄｙ ａｎａｌｙｚｅｓｓｔａｔｉｓｔｉｃａｌｃａｌｅｎｄａｒｓｐｒｅａｄ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｓｔｒａｔｅｇｉｅｓｂａｓｅｄｏｎｉｎｔｒａｄａｙｈｉｇｈｆｒｅｑｕｅｎｃｙｄａｔａｆｏｒｔｈｅＳｈａｎｇｈａｉａｎｄ Ｓｈｅｎｚｈｅｎ３００ｓｔｏｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓｕｓｉｎｇａ ｍｏｄｅｌｄｅｓｉｇｎｅｄｔｏｅｘｐｌａｉｎ ｔｈｅｐｒｉｃｅｓｐｒｅａｄｂｅｔｗｅｅｎｔｗｏＳｈａｎｇｈａｉａｎｄＳｈｅｎｚｈｅｎ３００ｓｔｏｃｋｉｎｄｅｘ ｆｕｔｕｒｅｃｏｎｔｒａｃｔｓａｎｄａｍｏｄｅｌｔｏｔｒｉｇｇｅｒｏｒｓｔｏｐａｒｂｉｔｒａｇｅｔｒａｄｅｓ．Ｔｈｅ ｔｗｏ ｍｏｄｅｌｓ ａｒ