全面整合竹园助力业绩增厚加速零售渠道下沉带来新看点.PDF

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 社会服务 [Table_StockInfo] 众信旅游 （002707 ） 买入 旅游综合Ⅱ 重大事件快评 （维持评级） 2011-08-10a 2018 年06 月13 日 [Table_Title] 全面整合竹园助力业绩增厚，加速零售渠道下沉带来新看点 证券分析师： 曾光 0755 zengguang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师： 钟潇 0755 zhongxiao@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 事项： [Table_Summary] 众信旅游公告：公司于5 月25 日发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书》，拟以发股的方式收购控股子公司竹园国 旅自然人股东持有的剩余30%股权。 评论：  收购竹园剩余30%股权，协同整合强化，股本扩张有限 交易背景：2014 年9 月，众信旅游以发行股份的方式收购郭洪斌等8 名交易对象所持竹园国旅70%的股权，70% 股权交易作价6.3 亿元。2014-2016 年，竹园国旅分别实现扣非后业绩5777/7231/9261 万元 （计提超额利润奖励 前），均超额完成收购时业绩承诺。并且，依托收购后众信旅游整体上市公司平台的支持，2015 年到 2017 年，竹 园国旅分别实现归母业绩6838/9139/12467 万元，3 年业绩复合增速29.56%，表现突出。 图1：竹园国旅业绩表现优异（单位：万元） 竹园整体业绩（万元） 竹园扣非业绩（万元） （扣非）业绩承诺（万元） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2014 2015 2016 2017 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 在 2014 年交易完成以及 15-17 年众信与竹园互相整合融合之后，公司拟以发行股份的方式购买郭洪斌、陆勇等6 名交易对方合计持有的竹园国旅剩余30%的股权 （换股情况如下表所示），整体符合预期。本次交易作价35,820 万 元，发行价10.74 元/股（较公司停盘前收盘价折价约5% ），共需发行33,351,954 股，较现有 8.5 亿总股本仅扩张 4% ，影响较有限。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表 1：发行股份收购竹园国旅30%的股权 序号 交易对方 持标的公司权益比例 交易作价（万元） 发股数量（股） 1 郭洪