第二篇 企业筹资决策精心整理专业资料，请放心下载安徽科技学院 2013级财务管理.ppt

第二篇 企业筹资决策;第四章 杠杆原理与资本结构 第五章 权益资本融资 第六章 长期负债融资及混合融资 ; 第一节 资本成本 第二节 杠杆利益 第三节 资本结构 ;;（二）资金成本的作用;（三）影响资本成本高低的因素 1．宏观经济环境。宏观经济环境决定了资本供给和需求，以及预期通货膨胀水平。 2．证券市场条件。包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度，影响证券投资的风险济环境变化影响投资者要求的无风险报酬率。 3．企业内部经营风险和筹资风险 。 4．筹资规模。企业的筹资规模越大，资本成本就越高。 ;二、 资本成本的确定;1.长期借款成本;如果考虑货币的时间价值，则计算公式为：;[例5-1]设A公司向银行借了一笔100万元的长期借款，年利率为10%，期限为3年，每年付息一次，到期一次还本。假定A公司筹资费用率为2%，所得税率为30%，问A公司这笔长期借款的成本是多少？ ;如果考虑货币时间价值; ;若考虑货币时间价值，债券资本成本计算如下：;【例5-2】某企业发行面值1 000元的债券10 000张, 发行价为每张1 050元, 期限10年, 票面利率5％, 每年付息一次, 发行费率为3％, 所得税率为40％, 计算该债券的资金成本。;作练习啦;2（单选）.某公司发行面额500万元，票面利率为10%，偿还期限为10年，发行费用率为5%，所得税税率为25%的债券，该债券的发行价格为600万元，则采用一般模式计算的债券成本为（ ） A.8.46%　B.7.89%　C.10.24% D.9.38%; ;1.优先股成本;[例5－3]某企业发行200万优先股，每股发行价格是2元，筹资费率为4%，年支付10%的股息，则优先股的成本为：; ;;[例5－4] 某公司的普通股预计1年后的股利为0.26元/股，预计公司的现金股利能以每年15.48%的增长率持续增长。如果该公司普通股当前的市价为50元/股，发行费用率为2%。则所发的普通股的资本成本为：;（2）普通股成本（资本资产定价模型方法）; [例5－5] 设C股票的系数等于0.4，D股票的系数等于2，如果无风险收益率为9%，市场期望的收益率为13%，那么C股票和D股票的资本成本为多少？;（3）普通股的成本（风险溢价法）; ;4（单选）.某公司普通股目前的市价是25元/股，筹资费用率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率为2%，则该企业留存收益的成本为（ ） A.10.16%　B.10%　C.8% D.8.16%;某公司普通股发行价为每股20元, 第一年预期股利1.5元, 发行费率为5％, 预计股利增长率为4%, 计算该普通股的资金成本。;(综合资金成本) 以各种资本成本占全部资本的比重为权数，对个别资本进行加权平均后确定的资本成本。; 【例5-6】某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：6％、12％、15.5％和15％。试计算该企业加权平均资金成本。;自测题;3.在个别资本成本中，不必考虑筹资费用影响因素的是（　　） A.长期借款成本　B.债券成本　 C.留存收益成本　D.普通股成本 4.一般来说，在企业的各种资金来源中，资金成本最高的是 A.优先股 B.普通股 C.债券D.长期银行借款;5.债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为（　 　） A.债券的发行量小　B.债券的利息固定　C.债券风险较低，且债息具有抵税效应D.债券的筹资费少 4.某股票当前的市场价格为20元/每股，每股股利1元，预期股利增长率为4%，则市场决定的预期收益率为（ ） A.4% B.5%　C.9.2%　D.9%;1.例：某公司资金结构和资金成本如下： 求：公司综合资金成本？;四、 边际资本成本;计算过程;【例1】某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，长期债券100万元，普通股240万元。由于扩大经营规模，拟筹措新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15％，长期债券占25％,普通股占60％，并测算出了随筹资的增加各资本成本的变化。见表所示。;1.计算筹资突破点 在花费3％资本成本时，取得长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点为：45000÷15％＝300000（元） 在花费5％资本成本时，取得长期借款筹资限额为90000元，其筹资突破点为：90000÷15％＝600000（元） 按此方法，资料中各种情况下的筹资突破点的计算结果见表 ;资金种类;2.计算边际资本成本;作练习啦;第二节　　杠杆作用;2.（单选）某公司业务人员的固定工资为800元，在此基础上，业务