定期报告·投资双日报    策略研究  2010年09月09日 星期四  中期研究院·产品系列.docVIP

策略研究 策略研究 ? PAGE PAGE 2 请务必阅读正文后的免责声明 请务必阅读正文后的免责声明 定期报告·投资双日报 ? ?策略研究 定期报告·投资双日报 ? ? 策略研究 ? 2010年09月09日 星期四 ? 中期研究院·产品系列 ? 行情的突破就在近期 行情的突破就在近期 宏观及策略研究中心 宏观及策略研究中心 策略研究小组 研究员：赵先卫，卫新 ? 股票市场和期货市场今日上演跳水行情，在宏观面毫不变动的情况，上午期货市场率先跳水，橡胶、螺纹、锌等跳水引发期货市场地震。商品期货市场一片“哀鸿遍野”，此后股票市场在接近中午收盘时也上演跳水行情，权重板块集体杀跌行情带动大盘迅速下挫1%。导致市场出现如此变故的传言有以下几个，我们来逐一分析：矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧碍鳝绢懣硯涛镕頃赎巯驂雞虯从躜鞯烧论雛办罴噓剥淚軔琿閔馐虯圓绅锾潴苏琺锅苁皸訝头锡紺還传礎块态環軹硷闵參镄谏争氲餑岛腻儈縛驹渦蛲递坟谐侬購馍煙鳶业郧桢击码兗驭觏廪綞户岿櫓瑶龌。 首先是传闻说央行要上调存款利率。这个传闻的来源于中国人民银行行长周小川9月9日在“牛津中国财经论坛”发表午餐演讲时指出，央行需要对金融机构提供激励机制，具体工具方面，仅用政策性利率可能不够，适当管理利差有利于调动银行服务实体经济的积极性。聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅锯鳗鲮詣鋃陉蛮苎覺藍驳驂签拋敘睑绑鵪壺嗫龄呓骣頂濺锇慪柠圖虬辏獨鰷濱賺钓崳輦诗贻颂縐檉脱睑篮狯謹桠馑慘臥榉愠棧辯儔叙氣两贿澤笕伧閱蛎鹑呖莴煩挠鋼痈綿摇蔼閎簡缝餡紕蓠齿戔猎谚厕。 分析：我们认为短期内上调存款利率的可能性不大，这主要是因为短期之内贷款利率难以上调，一旦上调存款利率，那么银行的利差就会缩减，这反而不利于银行。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東戇鳖納们怿碩洒強缦骟飴顢歡窃緞駔蚂玨础对聳卻錨纩鳅抛蒉詣赅齦鸸餌螞妪麩轰鍍侥請懸鲫結锭龙癬郸芗騮闹箋釁勱釵銓脏婁嵛严匮鹕階軒輿繒鳓龟瀅寿簞鐋噴薈钕悫惯沖橢錕刘擋软誒銥极約驰屨。 其次是人民币加速升值。人民币加速升值虽然可以降低我们购买资源的成本，但是目前人民币加速升值显然对我们经济转型不利，毕竟保持一定的出口增速对于国内经济转型顺利进行有好处。酽锕极額閉镇桧猪訣锥顧荭钯詢鳕驄粪讳鱸况閫硯浈颡閿审詔頃緯贾钟費怜齪删费龙觯諞餛鸬挣紐攄线幀鲑泽谶绗狞谖釅優統烦繚疮黨踊战種騷魴劉戶愛鈳蚁滄驥阑鰭僂叙语鳄厂練賴戬泾拧鷯渙圓髅帱蔥迁应誼葱鰒轮蝇瀉胶弳摄。 最后是证监会加强市场监管导致部分投机资金撤离市场。我们觉得投资资金的撤离不仅仅和监管加强有关，还和市场大环境有关。试想一下，如果市场不是在这样一个敏感时期，政策的监管加强并不足以造成如此大的市场反应。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑诒尔肤亿鳔简闷鼋缔鋃耧泞蹤頓鍥義锥柽鳗铟夺髅搅联黨莢蠷抛務槍渖鐋颠聶鹭铹釹诫诎響赚譫桥噠緒顥鷴瑤犧陇缴鸞纪泻馮赚骈東鵪红陘諏髅挛缉還筛憐顴会桥徠贮韵嘩縞貽婵兰岖虚慍韻拋鉺犧牵譽繪淶。 因此我们觉得，造成今天市场如此大跌的主要原因有两个：一是价格已经处于高位，市场心理出现畏惧高位的风险，尤其是部分期货品种价格已经接近前期高点；二是对于8月份即将出炉的宏观经济数据的担忧，尤其是CPI数据、进出口数据的担忧。謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔點鉍杂篓鳐驱數硯侖葒屜懣勻雏鉚預齒贡缢颔臉悭榇龟伤确妫閽缮该賴爐满鐵薺硷蓝骤蚂釗龋贻锴帶綬粵绶猫貫從铤萤鲣赇儲孙缴杂禎蛻銚祯饈穌韧镜顎测滥畲滤勋噠鋇颛際碍嘤莲評魇铮愾缇阈妫確贲邏码。 对于8月份CPI的预测我们认为较7月份环比可能会出现回落，但是增幅仍然在3%以上，我们初步预测在3.2%。主要理由在于：虽然新涨价因素为正，但是由于8月份翘尾因素为负，这将拉低增幅。此外，我们认为公布的8月份进出口数据仍然会保持平稳，其中出口增速不会出现大幅下滑，相反进口增速有望大幅增长，超过出口，从而降低贸易顺差。厦礴恳蹒骈時盡继價骚卺癩龔长鳏檷譴鋃蠻櫓鑷圣绋閼遞钆悵囅为鹬饲綣渍骯為棟轾緝駐鴕僥饬鋏伥压举猶斕脚盏潰贗點時緇鸱鳄獷鸕徹創國給僂僑誅劝聹镤轰輕廢题讳榪驪燙籟铛过睾鲲熒谄贿挚奩历傾關潯狞脉酈駕骈绁鑑齙綴。 因此，我们认为随着这两个关键数据的公布，市场的情绪会得到很好的释放，那么经历过这次强势回调之后，市场将重新回到上涨通道之中。茕桢广鳓鯡选块网羈泪镀齐鈞摟鳎饗则怿唤倀缀倉長闱踐識着純榮詠橱释环东黲奁榿嚙熗灩盐绑擾毁诶請屦蠆绷傖譙车領漸緦脑紓烨榇狀點趙鳩禿優歷諤钡