增持K12教培整治持续推进职业教育存机遇.PDF

增持 证券研究报告 /行业研究/行业动态 ——维持 日期：2018 年12 月24 日 K12 教培整治持续推进，职业教育存机遇 行业：教育 ——教育行业周报 分析师： 周菁 Tel ： 021  一周表现回顾： E-mail ： zhoujing@ SAC 证书编号：S0870518070002 上周上证综指下跌2.99% ，深证成指下跌3.83%，中小板指下跌4.88% ， 创业板指下跌3.06% 。同期，教育A 股下跌1.33%，教育港股下跌3.52%， 教育美股下跌 10.67%。上周股价上涨幅度较大的有和晶科技（11.35%）、 通行 东方时尚（5.63%）、中国高科（4.74% ）、世纪鼎利（4.73% ）、紫光学大 （2.70% ）。上周股价下跌幅度较大的有佳发教育（-9.04% ）、百洋股份 （-8.91%）、方直科技（-6.28%）、科大讯飞（-6.02%）、三垒股份（-5.37%）。 上周教育港股中，周内股价上涨的仅有天立教育（3.91% ）、中国春来 最近6 个月行业指数与沪深300 指数比较 （2.84% ）、成实外教育（2.31% ）。跌幅较大的有希望教育（-26.17% ）、 新高教集团（-9.84%）、中教控股（-9.29%）、中国新华教育（-6.60%）、 睿见教育（-6.21%）。上周教育美股全线下跌，其中跌幅较大的有无忧英 语（-32.73%）、四季教育（-22.21% ）、尚德机构（-19.46%）、瑞思学科 英语（-14.93%）、达内科技（-13.29%）。  行业最新动态： 1、学无国界myOffer 完成数千万元B 轮融资，由火花创投独家投资 2 、好未来教育开放平台已合作 1107 家机构，覆盖234 个城市及地区 3、一休数学思维更名为“海豚思维”，并完成数千万元Pre-A 轮融资 报告编号： 4 、51Talk2018 年财年Q3 净营收同比增长28.4% ，毛利率为63.8% 5、21 世纪教育集团全资收购北京新天地线，新增互联网事业群  投资建议： K12 校外培训整治持续推进，主要针对无资质办学、超前超纲教学、招 生竞赛挂钩、公立校老师兼职授课、教师持证、办学面积不达标、消防 卫生食品等安全隐患等多项问题进行治理，北京近期已先后对海淀黄庄、 石景山区等多个培训热点区域开展了重点督查。我们认为，短期行业整 治将影响发展速度（获取办学许可证、教师考取资格证等），一定程度上 需要放低对教培行业线下扩张增速的预期，如好未来2019 Q3 （2018 年