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投 资 学（ Investments）安徽理工大学经济与管理学院经济系; 投资学是一门以投资行为与资金配置为研究对象，解释资本市场运行的现象与内在规律，探求实现资本市场均衡的独立学科。 1952年，马科维茨发表了堪称现代微观金融理论史上里程碑的论文——《投资组合选择》。 Sharpe的《资本资产价格：一个市场均衡理论》、Lintner《在股票组合的资本预算中的风险资产估值和风险投资选择》和《资本资产市场均衡》三篇经典论文，形成了现代金融学的另一重要基石——资本资产定价模型。 在Fama等的推动下，有效市场理论（EMH）产生并趋于成熟，Black和Scholes的开创性研究则导致期权定价理论的产生。 行为金融学逐渐产生并正在趋于成熟 ;课程任务;授课内容;授课教材;学习方式;课程成绩评定;知识背景投资学的产生与发展;经济学的家谱;（一）西方古典学派;以庞巴维克、费雪等人 为代表的 新古典主义资本理论;(二）新古典学派;宏观投资理论发展简图;（三）凯恩斯学派;（三）凯恩斯学派;（四）经济增长理论;微观投资理论发展简图;W.Sharpe,1964 J. Lintner, 1965 J. Mossin, 1966 资本资产定价理论;（五）现代投资理论的产生;（六）产业投资理论;产业投资理论（续）;（七）我国投资学的产生与发展 ;（七）我国投资学的产生与发展（续） ;第一章 投资学基础;（一）金融资产与实际资产 实际资产（Real assets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产（Financial assets）：实际资产的要求权（ Claims on real assets ），定义实际资产在投资者之间的配置。 金融资产与实物资产的联系和区别 二者都能够为其所有者带来某种收益 实物资产是社会的真是财富，其组合本身就可以产生收益，而金融资产的收益依赖于实物资产 金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。 整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。;（二 ）投资的定义;（三 )投资的实质;（四）投资的分类 （1）按照投资的运用方式，可分为直接投资和间接投资 （2）按照投入资金增加的资产种类，可分为实物投资和金融投资 间接金融与直接金融 间接金融：又叫间接融资，是指融资方与投资方通过金融中介而间接融通资金的方式，即融资方向银行申请贷款，银行向投资人吸收储蓄的方式。; （四）投资的分类 直接金融：又叫直接融资，是指融资方与投资方不通过金融中介而直接融通资金的方式，即融资方直接向社会发行股票债券向投资人筹措资金的方式。;直接金融投资与间接金融投资;（一）概念辨析 投资（Investment）与投机（Speculation） 格雷厄姆：投资的确切定义应该蕴涵着三个彼此关联、密不可分的重要因素 投资必须建立在“详尽分析”基础之上。 投资应该具有“安全性”的保障 投资的结果是必须能够得到“满意的回报” 由此，他认为：投资是指经过详尽分析后，本金安全而且具有满意回报的操作。 ;（二）投资VS投机 投资：“合理、可预期”，“股利、利息和租金”、“长期内在价值增值” 投机：“不确定性”、“资本利得”、“短期价格走势预测” 投机行为的存在为证券市场提供了流动性，但投机过度可能造成市场的泡沫，引发证券市场动荡 ;（三）对投机的重新理解 1、投机：Speculation，原词意思是“在不掌握实物的具体事实和细节的情况下思考和讨论事情的原因和结果”。在我国传统商业文化背景下，“投机”成为违法、违规等商业活动的代名词。 2、在现代市场经济背景下，投资者通过承担市场风险来获取经济利益的正常投资行为。 3、在市场上以获取资本利得为目的的短期证券买卖行为。;（四）树立现代投资理念;（一）金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动;（二）金融体系的基本功能 生产方面：提高了生产效率和数量，即提高资源的配置效率； 消费方面：提高了消费者福利水平，如住房抵押贷款，提高了消费者的效用水平。 金融中介的基本功能： （1）期限中介，如商业银行 （2）降低投资风险，如投资公司 （3）提供支付机制 （4）降低成本，订立合同和处理信息成本 ;二、 金融机构（Financial institutions）VS金融市场（Financial market） （一）金融机构（Financial institutions）VS （1）金融中介（ Financial intermediaries）为间接融资提供服务，