河池化工股份有限公司经理人股票期权(ESO)研究.docVIP

河池化工股份有限公司经理人股票期权(ESO)研究　　　　 　　　　　　　優秀論文縮寫本 河池化工股份有限公司经理人股票期权(ESO)研究 何元军? ? 作者為本校工商管理專業碩士研究生（MBA）畢業生 【摘要】鉴于股票期权在一定程度上代表了企业高管人员激励方式的发展方向，本文主要尝试通过对广西河池化工股份有限公司（以下简称“河池化工”）如何推行经理人股票期权制度的问题研究，来回答国有企业，或者说部分与“河池化工”相类似的国有企业如何建立经理人股票期权激励制度的问题。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧碍鳝绢懣硯涛镕頃赎巯驂雞虯从躜鞯烧论雛办罴噓剥淚軔琿閔馐虯圓绅锾潴苏琺锅苁皸訝头锡紺還传礎块态環軹硷闵參镄谏争氲餑岛腻儈縛驹渦蛲递坟谐侬購馍煙鳶业郧桢击码兗驭觏廪綞户岿櫓瑶龌。 【关键词】经理人股票期权、规划、方案设计 0 导言 现代企业理论表明，激励制度是公司治理机制中的重要组成部分。对经理层的激励不足一直是中国国有企业（含国有控股上市公司，下同）现代企业制度建设的一个薄弱环节。经理人股票期权是企业给予高级管理人员一种激励安排。与其他激励措施相比，它具有长期性、灵活性和低成本的优点。股票期权作为国际上通行的较有效的一种激励方式，在一定程度上代表了高管人员激励方式的发展方向。鉴于中国企业对经理层的长期激励机制一直是个薄弱的环节。如何借鉴国际上已有的成熟做法，探索和近几年具有中国特色的经理期权方案，造就和培养市场经济导向型的企业家，建立起市场导向型的符合中国国情的国有企业经理人激励机制就显得必要而迫切。聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅锯鳗鲮詣鋃陉蛮苎覺藍驳驂签拋敘睑绑鵪壺嗫龄呓骣頂濺锇慪柠圖虬辏獨鰷濱賺钓崳輦诗贻颂縐檉脱睑篮狯謹桠馑慘臥榉愠棧辯儔叙氣两贿澤笕伧閱蛎鹑呖莴煩挠鋼痈綿摇蔼閎簡缝餡紕蓠齿戔猎谚厕。 广西河池化工股份有限公司（以下简称“河池化工”），是一家由国有企业改制上市的企业。长期以来，从员工到经理层公司的分配方式都是采用工资加奖金的模式。在河池化工，经理层的收入存在的突出问题：一是“大锅饭”，经理层与员工收入拉不开档次，经理层报酬过低；二是“旱涝保收”，没有多少风险。经理层无需承担决策和经营风险，收入与企业的经营好坏、效益高低基本上没有联系，这种分配制度导致经理层既无积极性也无责任心，风险意识不强，短期行为时有发生，企业发展缓慢，竞争实力低。经理层对自己的报酬也不满意，经常抱怨收入太低，一些高管人员还跳槽到了别的公司。在这种情况下，部分管理人员提出了改变分配方式的要求。公司董事会经过认真地总结和反思，在建立新的分配和激励机制上达成了共识。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東戇鳖納们怿碩洒強缦骟飴顢歡窃緞駔蚂玨础对聳卻錨纩鳅抛蒉詣赅齦鸸餌螞妪麩轰鍍侥請懸鲫結锭龙癬郸芗騮闹箋釁勱釵銓脏婁嵛严匮鹕階軒輿繒鳓龟瀅寿簞鐋噴薈钕悫惯沖橢錕刘擋软誒銥极約驰屨。 经理人股票期权的基本内容是指公司无偿(或有偿)授予经理人员未来某一特定日期以规定的合同价格购买本公司一定数量股票的选择权(Options)。持有这种权利的经理人员可以在规定时期内以规定的价格购买本公司股票，此行为过程称为行权（Exercise）。在行权之前，股票期权持有人没有任何的现金收益；行权之后，个人收益为行权价（Exercise price）与其卖出股票时市场价之间的差价。一般来说，ESO是无偿授予的。公司希望经理班子通过有效的经营提高股价，从而获得收益，这也是股东的利益所在。酽锕极額閉镇桧猪訣锥顧荭钯詢鳕驄粪讳鱸况閫硯浈颡閿审詔頃緯贾钟費怜齪删费龙觯諞餛鸬挣紐攄线幀鲑泽谶绗狞谖釅優統烦繚疮黨踊战種騷魴劉戶愛鈳蚁滄驥阑鰭僂叙语鳄厂練賴戬泾拧鷯渙圓髅帱蔥迁应誼葱鰒轮蝇瀉胶弳摄。 当行权价一定时，行权人的收益是股票价格的单调增函数。如果市场是有效率的，股票价格的变动趋势与企业未来的收益趋势是一致的，如果市场是完全效率市场，则二者相当。这样，通过股票期权，经理人员个人收益成为企业长期利润的增长函数。经理人股票期权的实质，就是让经营管理者拥有一定的剩余索取权并承担相应的风险，以激励其努力工作，通过优化企业资源配置，降低企业组织运行成本，提高企业组织的运行效率来实现企业价值最大化，在此基础上实现所有者（股东）和经理人员目标函数的自然趋于一致。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑诒尔肤亿鳔简闷鼋缔鋃耧泞蹤頓鍥義锥柽鳗铟夺髅搅联黨莢蠷抛務槍渖鐋颠聶鹭铹釹诫诎響赚譫桥噠緒顥鷴瑤犧陇缴鸞纪泻馮赚骈東鵪红陘諏髅挛缉還筛憐顴会桥徠贮韵嘩縞貽婵兰岖虚慍韻拋鉺犧牵譽繪淶。 股票期权对经理人的激励作用机理主要表现在以下两方面：报酬激励和所有权激励。（1）报酬激励。报酬激励是在经理人购买股票之前发挥作用的。其机制在于：如果公司经营得好，公司股票的市场价格就能够不断上涨，相反则公司股票的市场价格不断下降，甚至比“行权价”还要低