第六章汇率决定理论（中）精心整理专业资料，请放心下载1[001].pptVIP

第六章汇率决定理论（中）; 第六章 汇率决定理论（中）;本章阐述的汇率理论有以下特点： 决定汇率的是存量 因素而不是流量因素 在当期的汇率决定中，预期 发挥了十分重要的作用。 本章的假定条件： 外汇市场是有效的； 分析对象是一高度开放的小国； 资金是完全流动的，即套补的利率平价始终成立。;第一节 汇率的弹性价格货币分析法;一、弹性价格货币分析法的基本模型;2、基本模型 货币数量方程式 广义的货币数量方程式 广义货币模型 注：潘国陵《国际金融理论与数量分析方法》 ;3、主要因素变动对汇率水平的影响 本币货币供给水平一次性增加的影响： 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升，本国货币同比例贬值，本国产出与利率不变。（图6-1） 本国国民收入的增加的影响： 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国国民收入的增加将会带来本国价格水平的下降，本国货币升值。 本国利率上升的影响： 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国利率的上升将会带来本国价格水平的上升，本国货币的贬值。 注： 在流量模型和货币模型中，本国国民收入和本国利率水平的提高，其效应正好相反。 ;二、引进预期后的货币模型;三、对货币模型的检验与评价;货币模型的不足： 它是以购买力平价为理论基础，如果购买力平价不成立，它的可信性就存在问题。 在货币市场平衡的分析中，假定货币需求是稳定的，在实证研究中存在争议。 假定价格水平具有充分弹性，这一点也受到较多研究者的批评。 实证检验： 大部分的实证检验，货币模型不成立；但对汇率变动的长期趋势研究有帮助。;第二节 汇率的粘性价格货币分析法;一、超调模型的基本假定; 几个相关概念： 由于购买力平价在短期不成立，经济存在由短期向长期平衡的过渡过程。 短期平衡： 即商品价格来不及发生变动时的经济平衡。（购买力平价短期不成立） 长期平衡： 即商品价格可以充分调整后的经济平衡。（购买力平价长期成立） 超调： 由于商品价格粘性，即汇率和利率调整幅度在短期内超过经济长期均衡水平。;总供给曲线的变动;（2）中期：价格开始随需求上升，缓慢调整，需求上升，价格上升，产出上升。 ;（3）长期：价格开始随需求上升，可以充分调整。 所以，总供给曲线是垂直的，总需求上升，只能引起价格上升，产出不变。;超调模型中的平衡调整过程;（2）短期经济平衡：（价格粘性，购买力平价不成立） 商品价格粘性，但是资产市场迅速反映，汇率和利率立即调整。 由于购买力平价不成立，运用利率平价分析。 预期未来的本币汇率会处在长期平衡水平（即Etet+1 = ē ），本国利率水平下降。则本币的即期汇率将相对于预期的未来汇率水平贬值，即： e1 = ē – ( i1 – i*) 在货币市场上： 名义货币供给增加，利率下降，货币需求上升，则货币市场实现新的均衡。 ;利率下降对汇率的影响： 利率下降，而国外利率不变，根据利率平价，资本流出，直接对汇率产生影响。 本币即期汇率相对于远期汇率将贬值。 本币名义汇率贬值，在商品价格不变时，本币实际汇率也将贬值，这就导致即期出口的上升。 利率下降对总需求的影响： 由于利率下降，私人投资上升。 因此，在原有价格水平上，由于出口和国内投资上升，本国的产出将超出充分就业水平。;结论： 在短期内，总供给曲线是水平形，价格水平不能调整。货币供给的一次性增加，只是造成本国利率下降，本国汇率过度贬值，而且超过长期平衡所需的水平。本国产出超过充分就业水平。 因此，汇率和利率的过度调整主要出现在这一时期。;（3）经济由短期向长期平衡调整（价格可以缓慢调整，但是不能充分调整）： 价格可以调整，总供给曲线的斜率在不断增加。 由于前一段产出超过充分就业水平，价格开始缓慢上升。 运用利率平价分析： 由于价格水平上升，货币交易需求上升，则利率将逐渐上升。;对汇率的影响： 本国利率上升，资本流入，本币将逐渐升值。 升值是在前一段过度贬值的基础上的回升，则使汇率逐渐向长期均衡水平趋近。 而本币升值，出口下降。 对产出的影响： 利率上升，私人投资下降。 因此，总产出也将在前一段超出充分就业水平的高位下调，并逐渐向长期充分就业水平过渡。; 以上调整过程将持续到商品价格达到充分调整，经济达到长期平衡水平为止。 此时价格水平发生与货币供给量的增加同比例的上升，本国货币汇率达到长期平衡水平。 购买力平价成立，利率与产出均恢复原状。 物价与汇率调整经济。;精心整理专业资料，请放心下载