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新能源汽车智能网联汽车 双周观察 第131 期 华夏幸福产业研究院 2019 年3 月25 日 编者按：科创板自提出以来就成为了中国资本市场关注度最高的话题，随着 上交所开张日期渐近，社会也开始纷纷猜测到底什么样的企业能够拿到科创板的 入场券。目前流传的各种版本的名单中经常会出现国内造车新势力的身影，而对 于造车新势力是否符合科创板定位的质疑之声也从未平息。本期产业观察，我们 将通过回顾造车新势力鼻祖——特斯拉2010 年登陆纳斯达克的历程，来聊一聊 中国造车新势力和中国版纳斯达克的故事。  造车新势力登陆科创板？ 本周伊始，基石资本董事长张维与小鹏汽车董事长何小鹏的隔空喊话又一次 让国内的造车新势力成为圈内圈外人热议的话题。 3 月 18 日晚，张维在基石资本公众号发表署名文章，直言“新能源汽车和 智慧驾驶是汽车领域无可争议的方向，然而在中国并没有任何一家新能源造车企 业值得投资”，一时间“2019 年将是造车新势力的倒闭年”的言论尘嚣甚上。随 即何小鹏就在朋友圈礼貌性diss，表示“无需您投资”。 政策的倾斜和资本的推波助澜带动了中国新一轮的造车热，国内新兴的造车 企业数量早已超过了100 家，而其中的绝大多数即便是对于长期混迹于汽车圈的 人来说可能也是闻所未闻。而对于造车新势力的质疑根本就是老生常谈，2015 年 前后，众多造车新势力白手起家之时就被戏谑地冠以“PPT 造车”之名；2017 年 以来，陆续有新势力开工建厂，甚至开始量产交付，质疑之声还是不绝于耳，持 续亏损和量产蹒跚的新势力们在国内自主品牌传统豪强面前显得羸弱不堪。 1 图 1 中国的造车新势力 图片来源：基石资本 张维在其文章中提到： “在持续的烧钱需求下，不少新兴造车企业瞄准了科创板上市，坊间流传的 科创板潜在企业名单中也相继出现了7、8 家新兴造车企业的名字。但我们认为， 科创板虽然可以接受亏损的企业，但并不代表要为大量“烧钱”才能生存的企业 供血，这与科创板的初衷并不相符。” 张总的一席话不经意间又带出了个热门词汇——科创板。 自去年11 月，科创板概念被国家领导人正式提出之后，这三个字就成为了 中国金融资本市场最大的流量担当。科创板的设立初衷是增强资本市场对实体经 济的包容性，更好的服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景的企业，最 大的亮点莫过于允许尚未盈利的企业上市，被寄予成为中国版纳斯达克的厚望。 随着开张日期渐进，各种版本的拟上市科创板企业名单在坊间流传开来。不 难发现，在这些名单中不乏造车新势力的身影，一些在资本市场上呼风唤雨的明 星大咖，如小鹏、威马、奇点等，都被视为是首批冲击科创板版的热门选手。 图 2 各种科创板潜力名单中的造车新势力 资料来源：太平洋证券，招商证券，赛迪顾问 2 但对于造车新势力是否有资格登陆科创板，基石资本的张维并不是唯一的质 疑者。科创板虽然支持亏损企业上市，但并不意味着是科创企业圈钱和创投公司 功成身退的工具。张维一派的质疑者普遍认为，国内的造车新势力不过是特斯拉 身后的从1 到N，再难重现当年特斯拉从0 到1 的颠覆性创新，更多地只是在模 式上寻求差异化竞争；另外一个更大的原因是新势力虽然声势浩大，但目前仍然 没有品质成熟且被市场广泛认可的产品。 客观而言，类似的质疑之声并非完全的杠精言论。 那么到底，新兴造车企业是否有机会成功登陆科创板呢？  首先，是否符合科创板定位？ 在上交所发布的《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中再一次明确 了科创板重点支持的领域包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节 能环保以及生物医药等。其中，与汽车相关的领域主要是新一代信息技术和节能 环保：智能网联汽车与新一代信息技术下的人工智能、大数据、云计算等概念密 切相关；而新能源汽车整车、新能源汽