衍生金融工具及其风险管理教材.ppt

（3）期权的类型 看涨期权： 看跌期权： 欧式期权： 美式期权： 例：c=3元/股，k=80元，看涨、看跌期权多头与空头损益图 （4）期权合约的价值 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。期权的价值＝内在价值＋时间价值内在价值：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值。 看涨期权多头：内在价值=max（s-k，0） （看跌期权空头）时间价值=c-max（s-k，0） 看跌期权多头：内在价值=max（k-s，0） （看涨期权空头）时间价值=c-max（k-s，0） S为基础资产市场价格，k执行价格，c期权价格 例：看涨期权执行价格360元，基础资产价格376元，期权价格36.5元，求多头方价值。 （5）期权费的影响因素 第一，期权的执行价格。 看涨期权执行价格越低，期权价值越大，期权费越高。 第二，基础资产的市场价格。 基础资产的市场价格越高，看涨期权的价值越大，期权费越高。 （6）单期二叉树期权定价一般方法 假设当前股价为s，t时刻，股价要么涨，要么跌，看涨期权执行价格为K。当股价涨至us（u1）时，期权收益Cu元，当股价跌至ds（d1）时，期权收益为Cd。 考虑如下资产组合： （1）以价格C卖出1份看涨期权； （2）以价格s买进h份基础资产； （3）以利率r借入现金B； 计算看涨期权的价格C、套头率h、借入现金的数量B。 例：假设当前股价为100元，下一时刻，当股价涨至120元时，期权收益20元，当股价跌至90元时，期权收益为0，市场上无风险借贷利率为10%， 考虑如下资产组合： （1）以价格C卖出1份看涨期权； （2）以价格100买进h份基础资产； （3）以利率10%借入现金B； 计算看涨期权的价格C、套头率h、借入现金的数量B。 4）互换（SWAP） （1）互换的定义 互换是交易双方达成的定期交换支付的一项协议，交换支付以事先确定的本金为依据，这个本金叫名义本金额，每一方支付给对方的数量等于名义本金额乘以事先约定的定期支付率，双方只交换约定的支付而不是名义本金额。 （2）互换的种类 ①利率互换 ②货币互换 ③商品互换 ④其他互换 现在假如A公司想借入与6个月期LIBOR相关的浮动利率资金,而B公司想按固定利率借款 。 公司A :固定利率 10%;浮动利率6个月期LIBOR+0.10% 公司B:固定利率 11%；浮动利率 6个月期LIBOR+0.50% 互换前：A支付LIBOR+0.10%；B支付固定利率 11% 根据比较优势进行互换后： B以LIBOR+0.50%借款，A支付利息； A以固定利率 10%借款，B支付利息。 双方节约成本：（ LIBOR+0.10% ）+ 11%-（ LIBOR+0.50% ）- 10%=0.6% 则A： LIBOR+0.20%；B：10.3% 8.1.3衍生金融工具的基本特点 （1）是一种远期交易 （2）交易对象是某种权利和义务 （3）是一种表外交易 （4）是一种现金运作的替代物 （5）形式多样 （6）可以降低信用风险 （7）具有高杠杆性 （8）具有虚拟性 8.1.4衍生金融工具市场的基本功能 微观功能 规避风险 价格发现 套利 投机 宏观功能 资源配置 降低国家风险 容纳社会游资 8.2衍生金融工具的主要风险及管理方法 8.2.1衍生金融工具使用者面临的风险 1）信用风险及管理方法 （1）衍生金融工具信用风险 （2）管理方法 2）市场风险及管理方法 （1）衍生金融工具市场风险 （2）管理方法 3）流动性风险及管理方法 （1）衍生金融工具流动性风险 （2）管理方法 4）操作风险及管理方法 （1）衍生金融工具操作风险 （2）管理方法 8.2.2报表使用者面临的衍生工具风险 1）表外风险 衍生金融工具因其表外交易的特征而使其不具备会计要素确认的条件，在现行会计模式下无法披露，不能反映衍生金融工具对企业资产负债表有关内容的影响，更主要的是报表使用者无法了解企业持有衍生金融工具的目的。 2）账面风险 衍生金融工具因其“以小博大”的特征，历史成本很小，进而在传统会计报表中反映的账面价值也很小，而衍生金融工具作为一种合约交易给企业所带来的利得或损失远远超过其账面反映的价值，造成实际的风险和报酬比账面反映的情况高十倍或数十倍。 8.3衍生金融工具的风险管理制度 8.3.1金融机构内部监督管理 1）完善组织机构及职责 2）建立风险决策机制和内部监管制度 （1）完善管理流程 （2）加强内部控制