公司金融导论第四章.pptVIP

长期财务计划和增长 第四章 重点概念和技巧 理解财务计划过程和决策的相关性 能够运用销售收入百分比法制定财务计划 理解长期财务计划中包含的四个主要决策项目 理解资产结构政策和负债政策如何影响一个公司的增长能力 本章要点 什么是财务计划? 制定财务计划的模型:初步探讨 销售收入百分比法 外部筹资与增长 关于财务计划制定模型的几点告诫 财务计划的基本要素 新资产投资—决定于资本预算决策 财务杠杆的选择利用程度—决定于资本结构政策 支付给股东的现金数额—即股利政策 流动性需求—决定于净营运资本决策 财务计划的过程 计划跨度—把决策划分成短期决策（通常指即将到来的12个月）和长期决策（通常是2-5年） 汇总—把每个资本预算决策加总成一个大项目 假定和说明 对重要的变量作相关的假设 在你用一些合理的数值改变假定时，作一些说明 决定至少最坏的，正常的和最好的情况 财务计划能实现什么 考察相互影响 – 帮助管理者看到决策之间的相互作用 探讨选择 – 为管理部门寻找机会给出一个系统的结构框架 避免意外 – 相应的帮助管理部门鉴别可能的支出和计划 增强可行性和内部一致性 – 帮助管理部门决定目标是否完成和变化是否稳定之间的联系 财务计划模型的要件 销售预测 –大量的现今流直接依靠销售量(通常用一个估计的销售增长率) 预计报表 – 当制作财务报表时制定计划，考虑到一致性和说明的难易程度． 资产需求 – 为了实现预期的销售额需要多少额外的固定资产 酬资需求 –我们需要多少资金去支付必须的资产 调剂 –关于哪种酬资法将被使用的管理决策(保持资产负载表平衡) 经济假设 –明确地指出预计所面临的经济环境　 举例: 历史财务报表 举例: 预计利润表 初始假设 收入增长15% (2000＊1.15) 所有的项目都与销售量紧密相关，同时目前的关系是最佳的 相应的，其他相应项目都增长 15% 举例: 预计资产负债表 情况１ 股利是调剂, 所以所有者权益增加 15% 股利 = 460 NI – 90 增加的权益 = 370 情况２ 负债是调剂，而且没有支付股利 负债 = 1150 – (600+460) = 90 Repay 400 – 90 = 310 in debt 销售收入百分比法 一些项目直接随销售量改变，其余的项目则不是 利润表 成本直接随销售量改变 如果是这种情况, 利润率是固定不变的 股利是个管理决策，一般不会随销量改变 – 这将影响股利从而使资产负债表平衡 资产负债表 初始假设所有资产包括固定资产直接随销量变化． 应付帐款通常也随销量直接改变． 应付票据, 长期负债和所有者权益 一般不会随销量改变， 因为它们取决与管理部门对资产结构的决定． 权益中留存收益的份额将取决于股利决策 举例: 利润表 举例：资产负债表 举例: 所需的外部筹资 公司需要在负债或权益项中提供额外的$200以保持资产负债表平衡． 资产总额 – 负债及所有者权益总额 = 10,450 – 10,250 = 200 选择可能的渠道 增加短期借款 (应付票据) 增加长期借款 (长期债务) 发售更多普通股 (普通股及溢缴股本) 减少股利支出, 使留存收益增加 举例: Operating at Less than Full Capacity 假设公司的生产能力利用率达到了80%. 全部生产能力下的销售收入 = 5000 /0.8 = 6250 预计收入 = $5,500, 所以只能达到88%. 因此, 不要求增加固定资产. 相对于上年变动的资产总额 = 6050 + 4000 = 10050 负债及所有者权益总额 = 10250 选择可能的渠道 偿还一些短期债务 (减少应付票据) 偿还一些长期债务 (减少长期债务) 买回股票 (减少普通股本及溢缴股本) 支付更多股利 (减少留存收益增加) 增加现金账 网上练习 搜索对公司增长率的评价． 分析师必须说些什么？ 检查雅虎财经 – 单击网页浏览, 进入公司网页，查看“研究”那个连接． 外部筹资与增长 在低增长水平下，内部筹资（留存收益）可能超过固定资产投资。 随着增长率的增加，内部筹资将会不足，公司就要向资本市场筹集资金。 在长期计划中，把考察外部筹资与增长的关系作为一个有用的工具。 内部增长率 内部增长率告诉我们：把留存收益作为唯一筹资来源可以使公司资产增加多少. 内部增长率的计算公式： 可持续增长率 可持续增长率告诉我们：在使用内部激励基金与流出负债以保持一恒定负债率的条件下，公司能增长多少。 可持续增长率的计算公式： 增长率的决定因素 利润率 – 经营效率 总资产周转率 – 资产使用率 筹资政策 – 理想负债率的选择 股利政策 – 对公司再投资中支付多少股利给股东的选择 重要问题 记住