新兴工程着眼海工和钢结构,传统基建关注中西部铁路.PDFVIP

证券研究报告/行业策略报告 2010 年 12 月 23 日 建筑工程 建筑行业 2011 年投资策略 看好 署名人：罗泽兵 执业证书编号：S0960209110320 021 新兴工程着眼海工与钢结构，传统基建关注中西部铁路 luozebing@ 参与人：李 凡 执业证书编号：S0960209060268 投资要点： 0755 细分行业投资机会取决于影响盈利的 3 个主要因素：承包服务能力范 lifan@ 围、行业竞争结构、下游需求变动趋势。特定工程企业的承包服务能 力范围决定了其在工程服务价值链上的相对地位，例如包括设计和设备 评级调整： 维持 采购在内的承包模式即有利于发挥企业的技术优化、成本节约优势，其 盈利性远高于以提供普通劳务服务的一般工程企业。此外，行业内部集 行业基本资料 中度、下游需求的变化趋势也是决定行业议价能力以及市场空间的重要 上市公司家数 36 因素。沿此逻辑，中西部铁路基建、新兴海洋工程及钢结构行业良好的 基本面前景构成其股价表现的有力支撑。 总市值（亿元） 7980 占A 股比例（% ） 2.47% 中西部铁路基建：是国内区域振兴规划的重要基础条件，其路网由点 平均市盈率（倍） 25.1 线向网络化发展的过程带来强劲需求。2008 年底中国西部地区铁路总 营业里程仅不到 3 万公里，到 2015 年，预计西部地区铁路网规模将扩 行业表现 大到 5 万公里以上，其铁路运营里程将增长 60%以上，以西部铁路基 （% ） 1M 3M 6M 建为主要业务布局的中铁二局受益显著。同时，从铁路基建行业整体看， 08 年底以来的建设高强度将在“十二五”得以持续，中国中铁、中国 建筑施工 2.8 13.0 39.8 铁建业绩增长前景稳定可期。 上证综合指数 -3.8 8.1 11.6 新兴工程行业：海洋工程行业在十二五将进入需求快速成长期，行业 同时受益于高资本、技术密集度带来的行业壁垒。行业主要企业海油 10% 18000 5% 16000 工程目前在浅水向深水战略转换期的收入下滑趋势趋近尾声，随南海深 0%