资金成本与资金结构.docVIP

第二节 财务杠杆 杠杆是一个应用很广泛的概念，并非为财务管理理论所特有，在工程技术、经济学等很多学科中都应用着杠杆理论。在企业财务管理中，应用最广的财务杠杆。 一、财务杠杆的定义及财务杠杆系数的计算 财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，特别用于衡量息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。 设EBIT（Earnings Before Interests and Taxation）为息税前收益；为利息；为企业所得税税率；为优先股股利；为发行在外的普通股股数；EPS（Earnings per Share）为普通股每股收益。 我们可以将普通股每股收益与息税前收益的关系下式表示： 从上式可看出，普通股每股收益与息税前收益之间是一种线性关系，随着息税前收益的增加，普通股每股收益也是增加的。为了反映息税收益变动对普通股每股收益变动的影响程度，我们引入财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage，缩写为DFL），它的定义为： 财务杠杆系数的定义式是指息税前收益变动的百分比所引起的普通股每股收益变动百分比的幅度。 例4-10 现有A，B两个公司，其资金总额均为5000万元，息税前收益相等，息税前收益的增长率也相同，不同的只是资金结构。A公司全部资金都是普通股（每股面值1元，共5000万股）；B公司除有普通股2000万元（每股面值1元，共2000