汽车行业投资策略资料精.pdfVIP

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2019-06-09 发布于湖北
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汽车行业投资策略资料精

业研汽车行业（2009-12-15）究投后危机时代寻找行业发展的超预期资行业评级强于大势（维持）策略 ——汽车行业2010 年投资策略静态PE （倍，TTM ）： 63.7 动态PE （倍）： 22.6 投资要点：行业表现（52 周） ◇ 后危机时代中国宏观政策将重点聚焦调整结构、转换增长方式，科学可持续发展。决策层希冀汽车产业成为带动增长的典，同时 300% 成交金额 9000 更是调结构的典。 250% 汽车整车(SW) 7500 200% 上证综指 ◇ 我国汽车销量处于长期的上升周期。自01 年以来，年均增长率 6000 150% 为24%，CAGR 为21%，仅08 年增长率为个位数（6.7%），因此，最 4500 100% 宏观经济好转的大背景下，我们对于2010 年车市总体持乐观态度。 3000 50% ◇ 消费对经济增长贡献度提升空间较大。投入产出法模型证明： 0% 1500 对于正处于复苏阶段的中国经济来看，国家会借助汽车产业的特殊 -50% 0 地位、鼓励汽车消费拉动经济增长。人口红利、城镇化推进、车价 08-12 09-02 09-04 09-06 09-08 09-10 收入比（车价/收入）长期向下均利于销量增长。国内二手车市场交易日趋活跃，既有更型换代需求也有首次购车的需求。（%） 1个月 6 个月 12个月 ◇ 未来值得期待的超预期包：绝对表现 5.2 75.1 246.9 车型结构继续优化：乘用车销量增长、占比提升、盈利能力增相对表现 2.0 52.4 172.7 强，商用车中的客车重归上升通道，城市化与工业化进一步驱动货车行业增长，整个行业将体现出 “量增利更增”的态势。重点公司投资评价及盈利预测汽车消费信贷 2010 年会超预期放量，预计 3 年后消