汽车行业04年下半年投资策略资料精.pdfVIP

行业报告/月度投资报告 2003 年6 月28 日 编号： H 汽车行业04 年下半年投资策略 行业：汽车行业 相关研究： 要点： ●汽车行业在前期大幅增长后，04 年的增长明显放缓。04 年1-5 月汽车产销量虽然同比增长，受宏观调控和消费信贷政策收缩的 影响、汽车库存上升、产销率下降、汽车降价以及05 年将取消 进口配额、06 年整车关税下调为 25%等影响，潜在消费持币待 购心理增强，4 月、5 月汽车产销量持续环比下降。 ●价降而销量未增，行业利润增速趋缓。今年前4 个月汽车行业 主要经济指标如销售收入、利润同比增长均有所回落，利润同比 增长仅为 15.89%。汽车全行业利润的下降将导致汽车类上市公 司业绩增长的不确定性增加。 ● 2004 年1 季度汽车类上市公司经营情况仍然保持快速增长， 由于03 年 1 季度基数较高，同时受原材料价格上涨及汽车降价 影响，汽车类上市公司收入和利润增长速度有所减缓，毛利率下 研究员：姜雪晴 降明显，说明受原材料涨价及汽车降价影响较大。 jiangxq@ ●汽车产业政策的出台从长期看是一大利好，但短期内并无实质 联系人：张玲洁 性影响。未来汽车行业增速要恢复2003 年超高速增长是不可能 027 的，汽车增幅回落是必然趋势。04 年汽车产销规模受汽车降价、 yjs@ 信贷紧缩以及关于明年关税下降、配额取消的预期导致大量消费 地址： 者重新选择持币待购，虽然有以上因素影响，但我们仍维持前期 武汉市新华下路特 8 号 判断，2004 年比2003 年33%的增长率有所减缓，预计全年汽车 (430015) 增速仍在25%左右。 长江证券有限责任公司 ●未来几月汽车产销数据还有待观察，从近五年各月销售情况 研究所 看，汽车销售存在一定的季节性，6、7、8 月通常是年度销售淡 季。我们预计6 月份汽车销售仍不能改变颓势，8 月底汽车销售 可能出现反弹，今年下半年第四季度销售形势较好，而且银行与 厂家直接合作新的汽车金融模式的产生以及汽车金融公司下半 年的开业也将刺激汽车消费。 ●当然未来若汽车厂商降价而销量并不增加的状态若继续持续， 相应的汽车类上市公司二级市场将暂时难以改变低迷趋势。我们 仍然对其基本面保持谨慎，对整个汽车板块评级为中性。从长期 来看，未来汽车类上市公司分化将日益明显，具有优势竞争实力 的龙头上市公司仍然具有投资价值。我们认为汽车板块普遍上涨 机会的可能性较小，但行业内优势企业将在竞争中壮大，部分龙 头上市公司在持续下跌后股价出