期权及其交易策略.pptx

期权交易策略一、期权简介二、期权组合策略三、期权定价四、期权交易策略一、期权简介二、期权组合策略三、期权定价四、期权交易策略一、期权简介定义：期权合约赋予其持有者在将来某一特定时间(到期日)或此前时间，以某一特定价格(履约价格或执行价格)买入(买入期权)或卖出(卖出期权)某一特定相关工具的权利，而不需要承担相应的义务。 例:中国金融期货交易所对股指期权的定义：股指期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的指数的标准化合约。期权使得权利义务相互分离，是合法的 “权钱交易”1、期权分类（1）按权利方向分为看涨期权(call)和看跌期权(put)看涨期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的的期权合约。A call is an option to buy看跌期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的的期权合约。A put is an option to sell （2）按到期日前是否可以行权，可以分为欧式期权和美式期权。 欧式期权：只有期权到期时才可以行权； 美式期权：到期日前任何时候都可以行权；2、期权的标的股票（Stocks）外汇（Foreign Currency）股票指数（Stock Indices）期货合约（Futures）例：上海证券交易所准备推股票期权 中国金融期货交易所准备推股指期权 上海期货交易所准备推商品期货期权 3、期权相关术语（Terminology）到期日(Expiration date)执行价（Strike price）欧式或美式（European or American）看涨或看跌（ Call or Put ）平值期权（At-the-money option）实值期权（In-the-money option）虚值期权（Out-of-the-money option）3、期权相关术语（Terminology） 期权类别（Option class） 期权系列（ Option series） 内在价值（Intrinsic value） 时间价值（Time value）4、期权的风险与收益问题：作期权的买方好，还是作期权的卖方好？欧式期权好，还是美式期权好？期权好，还是期货好？Profit ($)302010Terminalstock price ($)7080901000110120130-5买入看涨期权（Long Call ） option price = $5, strike price = $100,买入欧式看涨期权到期盈亏情况Profit ($)11012013050708090100Terminalstock price ($)-10-20-30卖出看涨期权（Short Call）option price = $5, strike price = $100卖出欧式看涨期权到期盈亏情况Profit ($)302010Terminalstock price ($)0405060708090100-7买入看跌期权（Long Put）option price = $7, strike price = $70买入欧式看跌期权到期盈亏情况Profit ($)Terminalstock price ($)74050600708090100-10-20-30卖出看跌期权（Short Put）option price = $7, strike price = $70卖出欧式看跌期权到期盈亏情况期权的Payoff K = Strike price, ST = Price of asset at maturityPayoffPayoffKKSTSTPayoffPayoffKKSTST期权投资盈亏分析合约种类标的资产价格变动多头空头看涨期权价格上涨有利，执行合约，最大收益：资产现价-执行价-期权费不利，最大损失：资产现价-执行价-期权费价格下跌不利，不执行合约，最大损失：期权费有利，最大收益：期权费看跌期权价格上涨不利，不执行合约，最大损失：期权费有利，最大收益：期权费价格下跌有利，执行合约，最大收益：执行价－资产现价－期权费不利，最大损失：执行价－资产现价－期权费欧式期权盈亏计算期权收益特性总结期权合约购买者的损失和合约出售者的收益都是有限的，最多是期权的出售价格。看涨期权对于购买者来说，收益无限，因为资产价格上涨是无限的；对于出售者风险却非常大，因此看涨期权的价格一般较高。看跌期权对于购买者来说，收益有限，因为资产价格下跌是有限的，最低为零；对于出售者损失也是有限的。预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看涨）期权，但两者的风险和收益是不同的。5、期权价格的特性Microsoft Corporation (MSFT