银行业回顾跟05 年投资策略资料精.pdfVIP

行业及产业 顺流逆流 百舸争流 ——04年银行业回顾及05年投资策略 2005年 1月 18日 行业研究/行业深度研究 l 05年银行业顺流与逆流并存。一方面是行业更强的资本金约束和更规 相关研究： 范的监管，另一方面是经营范围的逐步扩大和政策上的可能优惠；一 《福兮？祸兮？―― 方面是上市银行净利润增长有望超过 20%，另一方面是资产质量的下 升息对银行业的影响》 降；一方面是价格已经落到比较合理的估值区域，另一方面是前赴后 2004年 10月29日 《波动中力求稳定―― 继的融资压力。我们对银行板块的整体判断为中性，但依次看好招商、 紧缩时期银行业投资策略》 浦发和民生的投资机会。 2004年7月27日 《银行业各季度行业点评》 l 顺流与逆流并存的银行业发展特点和趋势可以归纳为：存贷款增量持 续萎缩，未来相对缓和；中长期贷款比例不断增加，未来相对稳定； 利率差扩大，未来逐步回归；不良资产出现反弹，未来略有恶化；升 息升值的影响总体为中性。 l 现阶段国有银行和股份制银行发展情况的不同包括：股份制银行增速 下降快于国有银行；股份制银行的流动性风险小于国有银行；股份制 分析师 银行在资产质量控制上优于国有银行。 励雅敏 (8621)×438 liyamin@ l 在百舸争流的竞争时代，竞争并没有减弱，而随着外资银行的加入和 国有银行的改革更加激烈。交通、招商、浦发和民生各具特色，我们 比较并预测了它们的成长性、资产质量、盈利能力和资本充足率。 l 我们认为目前银行股的估值水平符合中国市场环境，与国际比较也无 联系人 明显高估，绝对股价下跌的空间较小。但鉴于板块面临的融资压力， 程晓昀 以及银行业暴露出的资产质量问题，绝对股价大幅上涨动力略显不足。 (8621)×406 chengxiaoyun@ 但上涨的空间将大于下跌的空间，上涨的可能将大于下跌的可能，我 们给予招商、浦发和民生增持的投资建议。 地址：上海市南京东路99号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 行业深度研究 目 录 图表目录 2 1.顺流与逆流并存：银行业发展特点和趋势______3 1.1 分析的宏观判断基础____________________________________________3 1.2 存贷款增量持续萎缩 / 未来相对缓和______________________________4