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市场操纵过程的实证分析(一) 摘要：论文实证分析发现，在亿安科技股价操纵过程中所表现出来的股东人数变化和股价变动之间协同演化过程存在于我国证券市场中其它股票上。并且在这种协同演化过程中，股东人数变化与公司业绩相关性不高，股价变动虽然与公司业绩存在一定的相关性，但这种相关性不能够足以证明在中国股市中股价是对公司基本面真实的反映，相反说明了在中国股市中市场操纵对股价变动的影响是至关重要的，并且这种协同演化过程在一定程度上反映了市场操纵者的操纵过程。一、引言在美国《证券交易法》中，市场操纵被分为两类，一类是信息操纵，是指操纵者通过散发、传播错误或虚假的消息来误导市场其他投资者，使其做出错误交易策略。另一类是行为操纵，是指操纵者通过自身、或他人的行动改变资产真实或者可觉知的价值，进而使公司股价发生变化。这里，信息操纵和行为操纵之间的根本区别是：信息操纵中所发布的信息与公司价值无关，是虚假、不真实的；而行为操纵中操纵者自身、或他人的行动会改变公司价值，不过在公司价值发生变化之前，操纵者会预先买、或卖股票以期达到自己目的。然而，在证券市场中还存在一种更难予以消除的操纵类型，Allen和Gale（1992）将其称为交易操纵，操纵者只是通过买卖交易策略达到操纵股价的目的，而在此过程没有采用任何可观测到的改变公司价值的公开行为，或者通过散发错误消息改变股价。在我国，在股价操纵严重的年代里，在一