从藏汇于民到藏富于民等精选文档.docVIP

从藏汇于民到藏富于民等 　　“韩信点兵，多多益善”曾是中国外汇政策的指导方针，但近几年持续的经常项目和资本项目双顺差以及热钱的大量涌入，中国外汇储备的超速增长正陷入“过犹不及”的宿命。强制结售汇制度一直被认为是其主因，近日，修订版的《外汇管理条例》取消了经常项目外汇收入的强制结汇要求，呼吁多年的“藏汇于民”口号终于有了制度层面的支撑。 　　2006年年初中国外汇储备超过日本跃居世界第一后并没有停下脚步，并于2006年年底突破1万亿美元，截至今年8月底已达1.8万亿美元。当然，这个世界第一指的是官方外汇储备，由于此前我国实行强制结售汇制度，导致民间外汇储备匮乏，据估计仅为1600亿美元。而西方国家的现状是官方外汇储备不高，而民间外汇储备占了大头，比如美国的民间外汇储备是9万多亿美元，日本是3万多亿美元。 　　官方外汇储备虽然是央行资产负债表上的资产，但实质却是对企业和居民的负债。外汇储备并不是政府的财富，它相当于政府“借”的钱，不能随便乱花，特别是不能花在国内。尽管官方持有大量的外汇储备可以避免资本流出带来的金融风险，但如何管理外汇储备以及避免外汇占款对货币政策独立性的干扰一直让我们大伤脑筋。 　　在强制结售汇制度下，央行持有了大量的外汇储备，不仅面临美元贬值的风险而且还苦于投资无门。投资美国国债收益率过低，投资美国政府支持企业的长期债券也面临风险，最近美国的“两房”危机给我们敲响了及时的警钟。 　　此外，由于强制结汇投放出大量的基础货币，尽管央行通过发行央票和提高存款准备金率对冲，但仍是杯水车薪，这就导致超发的货币只能在国内有限的投资渠道内翻云覆雨，造成资产价格的非理性波动。而一旦热钱全面流出将面临紧缩货币政策超调的风险，近日股市的大幅下跌就有QFII和热钱大肆做空的因素。不可不防患于未然。 　　强制结售汇制度的取消让企业和居民根据需要保留外汇资产，不仅可让外汇管理部门抛掉“烫手的山芋”，让企业和居民自己来承受风险和收益，而且还给货币政策松了绑，也减少了央行的对冲成本。但在目前人民币升值预期和外汇投资渠道狭窄的条件下，企业和居民不会大量持有外汇，最近一年多来外汇存款的逐步下降就是公众在“用脚投票”：QDII过高的投资门槛和较差的投资业绩，也令企业和居民选择“强制结汇”。 　　“藏汇于民”毫无疑问是我们未来的方向，但前提是要打破目前毫无悬念的人民币升值预期、建立完善的外汇投资市场，否则“藏汇于民”或许只是一厢情愿。目前来看“藏汇于民”并不意味着“藏富于民”。 　　“中国制造”世界第一? 　　杨文群 　　如今人们对“中国制造”关注有加。日前，美国一家经济咨询公司预测，由于美国经济下滑，中国明年有望超过美国，成为全球最大的制造业国家。 　　根据这项预测，明年，中国将占有全球制造业11.783万亿美元增加值的17％，超过美国所占的16％。一些经济学家们说，这一变化将终结美国在制造业领域长达100多年的主导地位，也将使得中国回归1840年之前占据了1800年的地位。1840年，英国在工业革命后成为了全球最大的制造业国家。 　　数字非常可观，前景看起来更美。但有时候，数量可能并不决定一切。 　　自然，现在“made in China”无处不在，几乎成了全世界人民日常生活中不可或缺的部分，这让中国赢得了“世界工厂”的美誉，也让我们在世界制造业非行榜上的名次不断超越发达国家。对于一个30年前还百废待举的国家而言，这当然是一个了不起的成就。但如果注意到硬币的另一面，你会发现这还算不上完美。 　　应该说，中国制造业的国际地位主要体现在总量上，在质量上与发达国家却仍存在差距。有数据显示，作为度量一个经济体投入产出效益的综合指标：美国、日本的增加值率在0.55左右，而中国不足0.4：此外，从中间最入贡献系数来看，发达国家1个单位价值的中间投入大致可以得到1个单位或更多的新创造价值，而中国只能得到0.56个单位的新创造价值……有经济学家曾举过更为直观的例子-在美国的沃尔玛超市，一个“芭比娃娃”的零售价是9.9美元，而它的出厂价是1美元，这就意味着在这条价值链上，制造它的中国工厂付出了很多，却只得到了十分之一的价值。 　　其实一定程度上在经济全球化时代，制造业的萎缩有时并不意味着产业竞争力的衰落。相反，发达国家由于实现向价值链的协调者和控制者的角色转变就能加强自身对制造业的控制力及产业的竞争力，并获得价值链中的绝大部分价值。美国耶鲁大学教授彼得?肖特的调研报告也指出，工业国家已经通过制造更好和更高质量的产品应对来自中国等国的竞争。而中国制造业却总体上处于世界制造业产业链的中下游，打拼低成本、缺乏核心技术、鲜有大品牌、缺乏话语权，这也更容易受到能源价格上涨、劳动力成本上升等因素的伤害…… 　　因此，与其在看上去很美的数据