合约联动下判断涨跌.ppt

从市场结构解读供需 从合约联动判断涨跌 提纲 市场结构的定义及意义 我们对于市场结构，主要是指两个方面： 成本升贴水（针对PVC），由于PVC的供应主要集中在国内生产，影响其供应的变量，我们认为主要集中在生产利润的高低。但同时，我们针对不同企业的边际成本，对开工率有不同的判断。 进口升贴水（针对LLDPE），由于LLDPE的生产成本难以判断（一体化垄断生产），但由于石化生产的计划性，我们认为影响其供应的主要变量是进口，而进口的盈亏将影响到贸易商的库存行为，直接影响供需。 市场结构下解读供需的思路 我们对于供应与需求的定义 在供应与需求之间，我们认为最难判断的是“库存“因素，主要在于经济的发展的周期性。 在建”库存“期间，库存是作为需求因子存在的。而在去”库存“期间，库存是作为供应因子存在的。 逻辑的基础在于对”库存“周期拐点的判断，对我们来讲，这个拐点的判断，是基于市场结构中的升贴水来进行判断的，主要是进口升贴水与成本升贴水。 库存在扮演不同角色状态下的供需定义 建”库存“阶段，供需的定义 供应＝产量＋进口量－出口量 需求＝消费＋库存 去”库存“阶段，供需的定义 供应＝产量＋进口量－出口量＋库存 需求＝消费 库存作为关键变量的转变，对市场供需的冲击，在期货市场上的表现尤其明显。而这一拐点的出现，要依赖于我们下面对市场结构的判断。 市场结构之一：LLDP