医药行业主题研究：危 机与重构系列二，美国医保控费下制药企业表现如何.docxVIP

目录 医保控费下，美国医药行业增速也经历了下滑的过程 4 人口老龄化和居民收入提高是推动美国医疗需求提升的长期因素 4 医保控费影响下，美国医药行业增速也经历了逐步下滑 7 医保控费下行业表现分化，制药行业凭借创新走出独立行情 9 研发创新是药企持续增长的内生动力 12 80 年代-2000 年：行业增速下行，药企凭借化药创新走出独立行情 12 2000-2010 年：重磅化药专利到期，新药研发难度加大，制药板块表现较弱 15 2010 年至今：药企加大研发投入，凭借生物药的创新实现再次大幅上涨 16 加强外部合作、拓展新兴市场是药企应对外部冲击之策 19 药企下游客户集中度提升，药企议价权下降 19 仿制药对原研药的冲击逐渐加大 20 药企加大外部合作，拓展新兴市场 23 图表 图表 1:美国人均预期寿命变化 4 图表 2:美国人口出生率变化 4 图表 3:美国人口变化趋势 5 图表 4:美国人均可支配收入变化 5 图表 5:美国分年龄段人均年卫生费用 6 图表 6:美国人均医疗卫生费用变化 6 图表 7:1973 年以来美国市场及医药行业指数表现 7 图表 8:美国医药行业 PE（TTM）及相对市场溢价 7 图表 9:美国卫生总费用变化趋势 8 图表 10:美国卫生总费用中各部分占