中资美元债系列专题二：地产美元债地位提升，收益率有望下行.docxVIP

正文目录 一、 地产美元债基本情况 4 地产美元债约占中资美元债存续规模的 1/5，16 年以来发行占比稳步上升 4 地产美元债以高收益债为主 4 14 年以来，地产美元债发行期限呈缩短趋势，平均发行期限 2-3 年 5 地产美元债违约率 0.19%，低于中资美元债整体违约率和境内地产债违约率 5 二、 地产美元债供给端：境内融资环境影响发行量 6 三、 地产美元债收益率分析 7 18 年以来地产美元债境内外发行利率分化，当前境内外发行利差处在历史高位 7 投资级地产债收益率比较：地产美元债中资美元债境内投资级信用债 8 地产高收益债和高收益美债走势相关，并受境内地产行业景气度影响 8 四、 当前地产美元债投资价值 9 基准利率有下行动力，估值层面投资级收益率处于高位 9 高收益美债收益率或将继续下行+当前境内地产行业景气度边际上升：高收益地产美元 债收益率预计下行 11 关注人民币对美元汇率对中资美元债整体收益率的影响 13 五、 风险提示 14 图表目录 图表 1 中资美元债地产行业占比（亿美元） 4 图表 2 境外地产债规模对比（亿人民币） 4 图表 3 地产美元债发行规模（亿美元） 4 图表 4 地产美元债发行占比 4 图表 5 存续有评级中资地产美元债评级结构 5 图表 6 地