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境外流域梯级水电站开发风险与防范 　　1 开发背景 　　水电作为重要的清洁可再生能源，是世界各国竭力促进投资开发的能源项目。目前，我国水电开发条件成熟、收益较好的项目已基本完成规划，且大部分已在建或完建。为保持我国水电投资开发产业的中长期可持续发展和充分利用3.44万亿美元庞大的国家外汇储备，我国水电投资开发产业迫切需要从国内市场转向国外市场，获取或拥有更多的优质的国外水电项目开发权，并通过投资带动国内相关产业的发展和国内设备物资的出口及劳务输出，实施中国企业走出去的国家战略，深化国际化发展和促进国际合作，同时推动项目所在国经济发展和改善当地人民生活水平。 　　老挝位于中南半岛北部，是中南半岛上唯一的内陆国家，境内水电能源蕴藏总量丰富。老挝政府高度重视本国水电资源的开发和利用，提出要将老挝建成“中南半岛蓄电池”的目标，为实现摆脱国家贫困和逐步实现工业化及现代化提供战略依托，并制定吸引外资的政策。中国水利水电建设股份公司牢牢抓住老挝经济快速发展和迫切开发水电这一历史机遇，与老挝政府在2007年签署了以BOT（建设-运营-移交）模式投资开发南欧江流域梯级水电站项目开发协议。 　　随着中国企业走出去战略的实施，中资企业在境外水电站建设总承包方面已取得非常丰富的经验，在投资开发方面也已取得一些成效，但在境外进行全流域梯级水电站投资开发方面尚不多见，缺乏可借鉴的成功经验。本文基于老挝南欧江流域梯级水电站开发，重点探讨境外流域梯级水电站开发的风险与防范。 　　2 流域及工程概况 　　南欧江流域位于老挝北部高原，发源于中国云南省与老挝丰沙里省接壤的边境山脉一带，是老挝境内湄公河左岸最大的一条支流，流域面积25634km2，河流流向总体自北向南，全长475km，天然落差约430m。南欧江流域为热带雨林山区，多年平均降雨量在1400mm～2200mm之间，雨季降水量占年降水的85%。径流在年内随降雨的变化而变化，在南欧江中游河段多年平均流量约为274m3/s。 　　规划河段从靠近中国边境的孟乌代至湄公河汇口河段，全长约405km，天然落差427m。全流域规划七个梯级电站，总装机容量1282MW，多年平均发电量约52亿kW/h。 　　3 开发风险与防范 　　老挝属于技术经济落后国家，对外开放度不高、外商投资经营法律法规尚不健全、基础设施落后、工程建设基础资料匮乏（包括气象、水文、测绘、地质等）。对投资大、风险高、投资回收周期长的水电站项目开发而言，高度重视开发风险和采取有效的应对措施是十分必要的。 　　本文分别从国别政治、融资财务、工程建设、运营和移民征地及环境保护等方面，探讨项目可能存在的风险及防范措施。 　　3.1 国别政治 　　外国公司在东南亚的经商活动主要是商品贸易、工程承包，而基础性投资产品生产较少。其原因或是因商品贸易、工程承包的交易结构程序以及外国公司资产流动性形态使当地国法律和政府权利不能完全影响和管制（如货物支付规则、国际金融贷款），因而风险相对较小。而实业投资风险因素很多，最主要的是需要相对完善的法律制度和市场经营环境。老挝实行社会主义制度，在老挝唯一政党老挝人民革命党的领导下，政治稳定，社会安定。因此，投资开发南欧江梯级水电站最大的风险是当地的法律风险。 　　针对此类风险，在项目重大协议（股东协议、特许经营协议和购电协议等）谈判过程中，聘请国内和当地律师参与协议的文本起草和合同谈判，规避潜在法律风险；特许经营协议中部分超出法律规定的条款争取得到老挝国家政府的豁免批复，该豁免批复的效力必须高于法律，不受法律变更的影响；针对政府违约风险，向中国信用出口保险公司投保海外投资保险。 　　3.2 融资财务 　　项目开发采用项目融资方式，融资币种为美元，融资利率是基于美元LIBOR利率的浮动利率，存在利率风险。 　　针对此类风险，主要防范措施有：在项目财务模型分析中，融资利率适当预留一定空间；在融资协议谈判中，整个贷款期内的贷款利率力争锁定上限，在谈判中争取利率互换锁定部分融资期限内的贷款利率，把利率风险以及债务融资成本控制在预期范围内。 　　老挝货币基普属于传统意义上的“软通货”，流通范围有限，尽管过去几年老挝货币吉普兑美元汇率呈稳定上升趋势，但主要是由美元主动对外贬值造成，长期来看，吉普的汇率风险仍然较大；美元和人民币兑换率的波动，自2005年7月实行有管理的人民币浮动汇率制度以来，人民币兑美元一直处于温和升值状态，从长期看，人民币升值压力依然存在。 　　针对此类风险，项目资本金和融资贷款币种采用美元，工程建设和融资成本以美元结算为主，并在投资总额中适当考虑汇率风险因素；运营收入币种以美元为主，用于还贷，以当地币为辅，用于运行期的运行管理费和相关税费缴纳；为降低风险和确保部分预期收益，可采用一定比