20190520-天风信用债专题：银行对公信贷有什么变化？房地产业.pdfVIP

固定收益| 固定收益专题 银行对公信贷有什么变化？——房地产业 证券研究报告 2019 年05 月20 日 信用债专题 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 在银行对公贷款系列报告的前两篇中我们已经探讨了制造业和基建与租赁 sunbinbin@ 商务服务业，本篇报告我们将探讨房地产业。2017 年至2018 年，虽然表 内监管力度不减，但由于金融严监管下其他融资渠道更受冲击，表外资金 近期报告 回表造成房地产对公贷款大幅回升。 1 《固定收益：中高评级下行，低评级 进入2019 年，稳增长的大背景下，房地产市场有所抬头，但是中央‚房住 上行- 产业债行业利差动态跟踪 不炒‛的要求继续在一定程度上对整体地产融资环境构成约束，央行在一 （2019-05-19 ）》 2019-05-19 季度货币政策执行报告中再度重申结构性去杠杆，银保监会也再度下发《银 2 《固定收益：掌握好转债的配置节奏 保监会关于开展‚巩固治乱象成果 促进合规建设‛工作的通知》（银保监 发【2019 】23 号文）。 - 可转债市场周报（2019.05.19 ）》 2019-05-19 考虑到2018 年房地产贷款回表较为显著，央行的结构性去杠杆和银保监会 的23 号文可能会对地产行业的外部融资继续造成压力，2019 年对应表内 3 《固定收益：贸易战会带来多大冲 对公贷款预估会有所放缓。 击？-利率债市场周报（2019-05-19 ）》 2019-05-19 风险提示：政策变化超预期，经济下行风险超预期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 固定收益 | 固定收益专题 内容目录 1. 2011 年-2013 年：监管加码，热度仍在 4 2. 2014 年-2015 年：监管松绑，快速发展 5 3. 2016 年：分类监管叠加渠道间相互替代下的剧烈下滑 6 4. 2017 年-2018 年：监管延续，补缺口及表外回表导致大幅回升 8 5. 小结10 图表目录 图1 ：16 家上市银行各行业新增贷款占比变化 3 图2 ：房地产业信贷水平变化 3 图3 ：房地产业不良贷款率变化 4 图4 ：政策阐释银行与未阐释银行新增房地产贷款/新增对公贷款 5