投资理论与技巧第4章的发行.pptVIP

第二节　债券的发行 (四)票面利率和收益率 债券的票面利率就是债券票面所载明的利率，它是发行人付息的依据。债券的票面利率主要是由债券的期限、债券的信用级别、利息的支付方式、市场利率水平等因素决定的。 　　应该注意的是，债券的票面利率并不等于债券的收益率。除了票面利率外，债券投资的收益率还可以通过本期收益率、持有期收益率和到期收益率来衡量。 本期收益率又称本期息票收益率，是指每年支付的息票利息跟本期债券市价的比率。它是以目前的市价为基础来衡量投资者购买债券后每年可带来的现金收入。其公式为： 例如，某投资者以950元的价格买到一张面值为1 000元、息票率为8%的债券，则其本期收益率为　　8.42% 持有期收益率是指在一个持有期(如一个月)内的收益率。其公式为： 例如，某投资者于1996年7月1日以980元的市价买进一张面值为1 000元、票面利率为10%的债券，并于1997年6月30日以1 030元的市价卖出，这样，他的持有期收益率为： 到期收益率又称内在收益率，它是指使债券面值与每年债券利息的现值之和等于该债券目前市价的折扣率。它可以通过下式来求： Ｐ 　　 第三节　 股票的发行 　　股票发行就是股份公司出售股票筹资的过程。在这一过程中，股份公司必须对股票种类、发行方式、增资方式、发行时机、发行范围和对象等作出正确的决策。 一、发行股票种类的选择 　　首先，公司是否发行股票主要取决于公司的性质、公司的资金需要特点和资本结构以及不同融资种类的特点等因素。 其次，公司发行何种股票要根据发行该种股票的难易程度和对原股东利益的影响程度等因素来决定。 二、发行方式的选择 　　这里的发行指首次发行，即股份有限公司设立时的发行。它又分为发起设立和募集设两种方式。 发起设立是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。 募集设立是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集而设立的公司。 　　按照我国《公司法》和《证券法》的规定，首次发行应当具备以下主要条件： ①发起人符合法定人数，即应当有5人以上为发起人；国有企业改建为股份有限公司的，发起人可以少于5人，但应当采取募集方式设立。 ②发起人认缴和社会募集的股本最低为1 000万元(或者按照法律、法规的规定，可以要求更高)。 ③发起设立股份有限公司的，由发起人认购全部股份；募集设立公司的，发起人认购不少于35%，其余股票要公开发售。  ④发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过全部股份的20%。 跟债券发行一样，股票发行方式也可分为私募和公募、直接发行和间接发行、溢价发行和折价发行或平价发行等。 除了私募发行的股票外，股票发行一般都采取间接发行方式。 至于发行价格，股票发行一般多采用平价发行和溢价发行方式。 * * 第四章 证券的发行 　　证券的发行市场又称证券的一级市场(primary market),是指发行新证券的市场。通过这一市场，发行者将其新发行的证券第一次销售给投资者。 第一节 股票发行市场管理体制比较 股票发行的管理是股票市场管理的第一道闸门，按审核制度划分，主要有注册制和核准 制两种。 一、注册制 注册制(registered system)是指发行者在准备公开募集和发行股票时，应将依法须公开的各种资料完全、准确地向证券主管机构汇报并申请注册登记。 　　注册制遵循的是“公开原则”，其理论依据是“太阳是最佳的防腐剂，电灯是最有效的警察”。 注册制的代表国家是: 美国、日本、韩国等 　　注册申报书包括两部分内容：第一部分是公开说明书，第二部分是发行者的有关情况资料和图表。 申报书送证券交易委员会审查，如未发现问题，则在接到申报书之日起20天后，自动生效。 　注册制一方面为投资者创造了一个信息畅通的投资环境，引导和调节投资者的投资规模和方向；另一方面为筹资者提供了一个平等的竞争场所，谁的证券质量好、收益高、流动性强，谁的证券就成为热门证券，反之就会被市场淘汰。  二、核准制 核准制是指发行者在发行新股票之前，不仅公开有关真实情况，而且必须合乎公司法和证券法中规定的若干实质条件，证券主管机关有权否决不符合实质条件的股票发行申请。 实行核准制的主要有大陆法系国家、美国部分州和韩国、我国台湾省等大多数发展中国家和地区。 核准制较适用于股票市场历史不长、投资者素质不高的国家和地区。它可把质量不高的公司拒之于股票市场大门之外，因此对于提高上市公司质量具有重大意义。 一、发行方式的选择 (一)私募和公募 私募是指只向少数特定的投资者发行。私募发行的对象