金融学第四章 金融市场.ppt

按期权买方行使期权的时间分为欧式期权和美式期权 金融期权的特点: （1）权利义务不对等：期权合约是单向合约，买卖双方的权利、义务是不对等的，合约的买方拥有充分选择权，但合约的卖方却只有在对方要求履行合约时承担实际履约的义务，而没有主动不履约的权利。 （2）风险与收益不对称：期权交易的买方只有有限风险（以期权费为限），却拥有无限盈利的机会;期权的出售者则收益有限（以期权费为限），而风险无限。 利用期权交易同样可以套期保值，与期货交易套期保值不同的是，利用期权交易既可避免风险，又可保留金融市场行情出现有利变动时获利的机会。 例： 某借款者准备在三个月后借入一笔欧洲美元，为防止三个月后利率可能上升而造成的损失，可作如下操作： 现在：卖出与计划借款数额相同的三个月欧洲美元存款期货 三个月后：买入相同数量的同一种期货合约对冲 如果三个月后利率果然上升，这种期货价格必然下降，该投资者在对冲交易中将获得一定收益，这种收益可用于弥补利率上升造成的损失。 但如果三个月后利率下降，这种期货的价格必然上升，在对冲交易中该投资者将遭受一定损失，抵消利率下降带来的好处。 如果该投资者进行的是期权交易，出现第二种情况时，他可以选择放弃期权，从而部分保留利率下降带来的好处。 3、互换。 互换指双方按事先商定的条件进行一定时期的债务交换。它的两种主要类型是货币互换和利率互换。 货币互换是指交易双方交换不同币种、相同期限、等值资金债务或资产，目的在于避免筹资中的汇价和利率风险。 利率互换是指交易双方在债务币种相同的情况下，互相交换不同形式的利率，可用于避免筹资中的利率风险。 4、远期利率协议。 远期利率协议是指在浮动利率债务市场上，两个当事人（客户对银行或银行同业之间）对一定期限后将要支付的浮动利率约定一个协议利率（合同利率），到期时根据当时的市场利率与协议利率的差别，由当事人的一方向另一方支付利率的差额。 例如，某公司有一笔浮动利率贷款债务，为防止市场利率上升产生利率风险，该公司可与某银行签订远期利率协议，即该公司为协议买方，而银行为协议卖方。假如协议利率是9%，若3个月后市场利率为9.5%，则卖方支付给买方0.5%的利息差额;反之，则买方支付给卖方利息差额。利息差额=本金×利差×合约期。本金总额由双方协定，但从不交换，并且该合同一般用现金清算。 第六节 外汇市场 一、外汇市场基本概念 外汇市场（Foreign Exchange Market）是国际金融市场的重要组成部分之一，是由各种经营外汇业务的机构和个人汇合在一起进行具有国际性的外汇买卖的活动和交易场所，简言之，是经营外汇买卖的交易场所和交易网络。 二、外汇市场的参加者: 外汇银行 、外汇经纪人 、顾客 、中央银行 外汇市场交易层次： 银行与客户之间的外汇交易 ，银行同业间的外汇交易 ，外汇银行与中央银行之间的外汇交易 顾客 顾客 外汇 银行 银行间外汇 市场 外汇 银行 中央 银行 外汇市场交易对象 外汇是外汇市场的交易对象。 外汇一词有广义和狭义之分，外汇市场的外汇是指用外币表示的用于国际结算的支付手段，包括外币存款和其他对外币存款的索取权凭证，如汇票、支票、本票和电汇凭证等。 外汇市场交易价格—汇率 汇率： 两种不同货币之间的兑换比率即汇率。汇率有两种表示方法：直接标价法和间接标价法。 （一）直接标价法（Direct Quotation System）它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。目前，世界上除英国和美国外，各国都采用直接标价法。在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 8.4 月末：USD1=CNY 8.8 说明美元币值上升，人民币币值下跌。 （二）间接标价法（Indirect Quotation System）它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。目前，世界上只有英国和美国采用间接标价法。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。 在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。 例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=DEM 2.3 月末：GBP1=DE