北大光华金融一.ppt

THANK YOU SUCCESS * * 可编辑 ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 管理的目标（1） 管理者的主要任务是作出相应的决策，为股东的利益服务 股东财富最大化目标是最好的，甚至也是唯一的，能够保证所有利益集团的长期利益目标 股东（通过管理者）必须考虑其他利益集团的正常利益；如果股东牺牲其他利益集团的正常利益，那么股东就无法实现自己财富的最大化 ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * Kingfisher Kingfisher is committed to delivering consistent and superior returns to shareholders by being one of Europe’s most profitable volume retailers. Our strategy is to achieve this by developing a portfolio of strong retail brands with leading positions in attractive mass markets, well motivated staff and good supplier relationships ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * Volkswagen Volkswagen, the carmaker, has emerged as one of the most outspoken skeptics of ‘shareholder value’, saying openly that ‘workholder value’ should carry equal weight ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 管理的目标（2） 一项对一万多名经理、董事和金融分析师的调查，要求他们根据下列指标排出位居前十位的美国大公司： －管理水平 －产品与服务质量 －吸引、开发与保留人才的能力 －长期投资的价值 －资产的使用 －财务的稳定性 －创新能力 －社会责任与环境责任 ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 管理目标（3） 调查结果显示 －1985－1995年间，得分最高的10家公司的股票年收益率为22%，而同期S＆P500指数的收益率为15%，10家得分最低的公司的股票年收益率为－3% －根据产品质量与服务质量（2），雇员（3）和社会责任（8）三项指标的分析显示：在这三个得分最高的公司年平均收益率为19%，而得分最低的公司的年平均收益率为－5% ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 管理目标（4） 经济附加值（Economic Value Added, EVA)， 一种体现股东财富最大化目标的财务指标 经济附加值的定义： EVA＝NOPAT－WACC X IC 式中：NOPAT为税后经营利润 　　　 WACC为加权平均资本成本 　　　 IC为投资成本（Invested Capital） 可适用于任何经济实体 ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 市场纪律：收购 ?　产品市场的竞争：企业利润最大化或破产 ? 　金融市场的竞争：降低资本（债权和股权）成本，公司资本提供者只需支付均衡资本成本 ?　管理人员市场的竞争：迫使管理层注重提高经营业绩 ? 　公司控制市场的竞争：被收购威胁的纪律效应  THANK YOU SUCCESS * * 可编辑 ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 财务专家在公司中的作用 财务总监（CFO） －财务计划：分析主要的资本支出，包括分析提议中的合并，收购和配股 －财务部门：企业融资、营运资本管理和风险管理 －财务控制：管理企业的会计与审计活动 ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 金融系统 被用于订立金融合约和交换资产及风险的金融市场和金融机构（中介）的集合 金融机构担当投资者的代理人和帮助资本（金）的流动 金融市场是所有金融交易的核心 ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 资本（金）的流动 盈余部门 赤字部门 市场 中介机构 ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 金融系统的主要职能 在时间和空间上转移资源 管理风险 － 衍生金融产品的主要作用是转移风险 清算和支付结算 聚集资源和分割股份 提供信息 解决激励问题 ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * ?北京大学光华管理学院 徐信忠 * 激励问题（1） 由信息的不对称，或委托人―代理人问题而引起的激励问题 道德风险 －当为风险投保之后，投保的一方失去了为防止损失而采取适当措施的激励机制 － 银行贷款 逆向选