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私募投资基金合规化知识分享 2016年2月20日，中共中央决定，任命刘士余同志为中国证监会主席 2016年3月7日在全国两会上证监会主席刘士余表示，“目前首要任务就是监管”，依法监管，从严监管，全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。 证监会公告显示，上半年证监会对88起案件作出处罚，作出行政处罚决定书109份，同比增长85%，罚没款共计25.54亿元。作出市场禁入决定书4份，对7人实施市场禁入，其中2人被实施终身市场禁入，行政处罚的结案效率和惩处力度持续提升。沪深两大交易所今年来对上市公司实行“刨根问底”式监管，以每周一次的频率在微信号上发布最新监管动态。最为引人注目的是新一届证监会目前为止开出最重的“罚单”：对\*欣泰启动退市程序，而且是“一退到底”。 刘士余主席为代表的新一届监管层连续祭出了多个“杀手锏”，在强化信息披露、高压监管、严控炒壳、禁止忽悠式重组、强化退市制度、严审IPO、放缓创新、力降杠杆，多个维度新规密集发布。 金融监管大环境——股市 私募基金行业乱象频发 兼营P2P、股权众筹等非私募基金业务 售卖飞单 未有效保障投资者资金安全、挪用或侵占募集资金，涉嫌欺诈 未登记备案开展私募基金业务 违规宣传推介 未严格执行合格投资人标准，向不具有风险识别能力的投资者推介产品 私募基金管理人与互联网销售平台进行公开、虚假宣传和误导式宣传，未揭示投资风险或揭示不充分 违规拆分转让 以金融创新为名，通过互联网平台拆分私募基金份额或者以“拆分私募基金收益权”等模式，将相关主体持有的私募基金份额或其收益权转让给平台投资者 私募基金监管体系出台背景 私募基金监管法律法规体系 初步形成规范私募基金行业发展的一套完整的自律规则体系（7+2） 私募基金登记备案管理办法 私募基金募集行为管理办法 私募基金管理人员从事投资顾问业务管理办法 私募基金信息披露管理办法 基金从业资格管理办法 私募基金托管业务管理办法 私募基金外包服务业务管理办法 已公布 修订中 制定完善中 制定完善中 制定完善中 制定完善中 已发布 已发布 私募基金合同内容与格式指引 私募基金内控指引 已发布 已发布 《中华人民共和国证券投资基金法》 《私募投资基金监督管理暂行办法》证监会 2014.6 《中华人民共和国证券法》 投资基金特征：经营性信托 （1）“买着自负，卖者有责”：基于信托法律关系，以受托义务作为法律关系基础，投资人依约定承担风险，获取收益 （2）“受人之托，代客理财”：管理人收取固定管理费用或业绩报酬绝大部分收益分配于投资者 （3）作为投资工具分散风险：私募基金具有投资工具属性，收益的取得主要通过所投资标的分红或者转让价差来实现，通常采用组合投资的方式，分散非系统风险 针对私募基金（含私募证券、PE、VC）特有特征 （4）私募基金是面向合格投资者募集设立的投资基金 （5）私募基金是以非公开方式募集设立的投资基金 投资基金的特征 私募基金是重要的直接融资工具 私募基金基于市场化的激励约束机制，是促进资本形成的重要工具，是多层次资本市场体系的重要参与方，是支持实体经济的重要力量。 创业投资基金 与创新创业的国家战略高度契合，对推动我国的技术、知识产权和人才储备转变为现实生产力，打通创新成果产业化、市场化、规模化的链条，助推中小微企业创新创业作用显著。 股权投资基金 特别是并购基金，以市场力量提升企业治理水平，有利于产业结构优化和经济转型升级，有利于提升资源整合和重组重建效率，巩固市场在资源配置中的决定性作用。 私募证券投资基金，丰富了居民财富管理的需要，投研策略多元，发现价格，追求绝对收益和价值投资理念，增加了资本市场的专业买方力量和话语权。 其他私募基金 什么是私募基金 私募基金 私募基金是相对于公募而言，是向社会特定的公众募集资金或发行证券。 私募股权投资基金 私募股权投资基金：指以非公开的方式向少数机构投资者或者个人募集资金，主要向非上市企业进行权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购或者管理层回购等方式退出而获利的一类投资基金 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，Pre-IPO资本，以及其他如上市后私募投资、不良债权和不动产投资等等（以上所述的概念也有重合的部分）。 狭义的私募股权投资 主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投