一体化优势渐显的精细化工龙头.PDF

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 一体化优势渐显的精细化工龙头 2019 年01 月22 日 强烈推荐/首次 东 ——广信股份 （603599）深度报告 广信股份 深度报告 兴 证 报告摘要： 分析师 券 广信股份是拥有丰富光气资源的农化企业之一，随着公司东至基地相关产 刘宇卓 股 能及配套项目的建成及投用，公司将充分受益于一体化带来的成本优势以 010 liuy uzhuo@dxzq.net.cn 份 及抗波动能力，未来也具备通过中间体向下游材料类领域发展的潜力。 执业证书编号: S1480516110002 有 公司已经是竞争力强的农药龙头企业之一。公司的农药产品主要为杀菌剂 张明烨 限 中的多菌灵和甲基硫菌灵、除草剂中的敌草隆，相关产品产能和成本优势 010 zhang_my @dxzq.net.cn 公 位居国内前列，同时，公司还有 2 万吨草甘膦产能，在农药行业内具有较 执业证书编号 S1480517120002 司 强影响力。 研究助理 证 公司已经初步具备了一体化优势且仍在进一步深化。由于公司具备稀缺的 罗四维 券 光气资源，而光气及光气类中间体是染料、农药等诸多精细化工产品的关 010 luosw@dxzq.net.cn 研 键中间体，因此已经初步具备了对于光气下游产品的一体化优势。此外， 洪翀 究 公司积极布局其他类中间体，未来有望实现全品类中间体的完全自供，即 010 hongchong@dxzq.net.cn 徐昆仑 报 只采购原盐、苯等大宗基础原材料，一体化生产十余类精细化工产品等。 010 xukl@dxzq.net.cn 告 公司未来具有发展成为综合性一体化化工企业的潜力。虽然目前公司的主 要业务是农药产品和精细化工中间体，但是随着公司在物流以及能源供应 交易数据 方面的进一步完善，未来公司东至基地具有发展成为一个综合性一体化化 52 周股价区间（元） 11.07- 19.7 工基地的潜力，且由于光气资源的壁垒较高，公司将具有明显的成本和准 总市值（亿元） 51.44 入优势，以及向下游材料扩展的潜力，发展空间广阔。 流通市值（亿元） 51.44 盈利预测及投资评级。预计公司18-20 年EPS 为1.04 、1.27 和1.54 元， 总股本/流通A 股（万股） 46468/46468