宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 建材 建材行业6 月策略暨板块负债专 题研究 （维持评级） 2018 年06 月06 日 一年该行业与沪深300 走势比较 行业专题 建材 沪深300 1.4 宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来 1.2 1.0  去杆杠效果显著，行业债务风险可控 0.8 建材行业资产负债率和带息负债率自2005 年以来持续降低，在自上而下持续的 0.6 “去杠杆”环境下，2015 年后进一步加速下行，达到03 年来历史低位，流动比率 J/17 A/17 O/17 D/17 F/18 A/18 和速动比率持续提升。受益于行业景气度回升，企业再投资开支减小，以及现金 流改善加速，多数细分板块已实现2003 年以来最优资债结构水平，行业整体负 债和偿债水平在全市场中排名持续提升，债务风险可控，去杠杆效果显著。 相关研究报告： 《非金属建材周报（18 年第21 周）：玻璃行业  行业基本面运行尚可，宏观预期制约估值 开启协同涨价》 ——2018-05-28 《非金属建材周报（18 年第20 周）：近期重点 5 月份以来水泥价格维持高位，库存保持历史同期低位，玻璃价格在中下旬区域 推荐中国巨石、旗滨集团》 ——2018-05-21 市场研讨会议召开后有所回升，市场信心得到提振，库存月末开始下降。从需求 《建材行业5 月投资策略：连雨不知春去，一 晴方觉夏深》 ——2018-05-15 端来看，水泥玻璃前4 个月产量增速出现回升，房地产和基建表现承压，但PPP 《非金属建材周报（18 年第19 周）：关注玻璃 项目清理已基本结束，宏观经济尽管走势偏弱，但制造业方面指标表现仍有亮点， 后续表现》 ——2018-05-14 《非金属建材行业17 年年报及18 年一季报总 短期来看经济下行风险仍可控。供给端方面，水泥冬季错峰生产扩大至非采暖季 结：行业在后供给侧改革的演变——大畜卦》 错峰生产，部分省市已开始执行，玻璃行业环保监管日益严格，近期企业之间亦 ——2018-05-08 有进一步协同动作，价格有望企稳。目前企业盈利尚好，预计全年业绩稳增无忧。 证券分析师：黄道立  前5 月行业股价表现整体偏弱，已反映一定悲观预期 电话：0755 年初至今，建材板块下跌 14.28%，跑输沪深300 6.5 个百分点，建材龙头公司 E-MAIL： huangdl@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 下跌10.71%，跑输沪深300 2.74 个百分点。分板块来看，水泥板块整体表现相 联系人：陈颖 对强势，年初至今板块下跌3.4% ，玻璃板块下跌21.53% ，其他板块下跌20.21%。 E-MAIL：chenying4@ 年初至今建材板块市场表现在28 个行业中排名第14，处于中间水平。  立足长远，把握价值，要知松高洁，待到雪化时 综上分析，我们现阶段面临行业运行表现尚较为扎实，企业基本面仍较坚挺，但 市场