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短期融资券主体信用评级报告 PAGE PAGE 2 短期融资券主体信用评级报告 大公保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 中国国电集团公司 2012年度企业信用评级报告 大公报D【2012】194号（主） 信用等级：AAA 受评主体：中国国电集团公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.9 2010 2009 2008 总资产 6,168 5,358 4,237 3,078 所有者权益 974 969 766 454 营业收入 1,490 1,624 1,220 945 利润总额 25 62 60 -71 经营性净现金流 195 68 132 37 资产负债率（%） 84.21 81.92 81.91 85.26 债务资本比率（%） 82.53 80.23 80.67 83.41 毛利率（%） 12.04 12.74 15.67 4.76 总资产报酬率（%） 2.57 3.51 3.95 1.02 净资产收益率（%） 0.74 4.17 5.55 -16.98 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 0.46 1.07 0.28 经营性净现金流/总负债（%） 4.08 1.74 4.32 1.59 注：公司2011年9月财务数据未经审计。 分 析 员：陈易安 张伊君 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 中国国电集团公司（以下简称“国电集团”或“公司”）是以发电业务为主的中央直属企业，是我国五大发电集团之一。评级结果反映了我国电力需求增长较快、公司电力资产分布具有一定的区位优势、发电装机容量稳步上升、电源结构逐步优化、煤电一体化产业协同效应较好等优势,同时也反映了公司盈利能力受电煤价格波动影响较大、公司负债规模不断提高、有息负债占比较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险极小。 预计未来1～2年，随着新建项目陆续发挥效益以及电源结构的继续优化，公司收入将保持增长趋势，大公对国电集团的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ? 国民经济的稳步发展带动了我国电力需求的较快增长，有利于公司业务的长期发展； ? 公司作为我国五大发电集团之一，电力装机规模稳步上升，具有很强的规模优势； ? 公司电力资产大多分布于华东、华中、华北电网等电力需求旺盛区域，具有一定的区位优势； ? 公司可再生能源占比逐年上升，电源结构不断优化，公司竞争力得到进一步提升； ? 公司加大煤炭资源的开发，煤炭资源储量丰富，产量不断提高，煤电一体化优势进一步增强。 主要风险/挑战 ? 公司电源结构以火电为主，电煤价格变动对公司盈利水平的影响较大； ? 公司负债规模不断扩大，资产负债率保持在很高水平，有息负债占比较高。 大公国际资信评估有限公司 二〇一二年三月二十九日 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 23 受评主体 国电集团成立于2002年12月，是在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建的国有企业，是电力体制改革后国务院批准成立的五大全国性发电企业集团之一。截至2010年末，公司注册资本金120亿元人民币。2010年，公司入选世界500强企业，位列第477位。2011年，公司再次上榜，位列第405位，较2010年上升了72位。 国电集团经营范围包括电源的开发、投资、建设、经营及管理；组织电力（热力）生产、销售；煤炭、发电设施、新能源等的投资、建设、经营及管理等。公司拥有16个区域和省级分公司，13个特大型子公司，3家科研机构，200多家全资、内部核算、控股基层企业，电源基地分布在全国31个省、自治区和直辖市；拥有国电电力发展股份有限公司（证券代码：600795）、国电长源电力股份有限公司（证券代码：000966）、内蒙古平庄能源股份有限公司（证券代码：000780）和宁夏英力特化工股份有限公司（证券代码：000635）4家国内A股上市公司，公司控股亚洲最大风电企业龙源电力集团股份有限公司（证券代码：00916）和国电科技环保集团股份有限公司（证券代码：01296）分别于2009年12月10和2011年12月9日在香港主板上市。 截至2010年末，公司可控装机容量为9,531万千瓦。2010年全年完成发电量4,199亿千瓦时，煤炭产量4,700万吨。 截至2011年9月末，公司可控装机容量为9,907万千瓦，2011年1～9月完成发电量3,561亿千瓦时，煤炭产量4,353万吨。 经营环境 国