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7.3 租赁融资 7.3.2 租赁融资决策 具体的租赁决策的分析过程可以归纳为以下几个基本步骤： 1）计算融资租赁的净现金流出量； 2）计算举债购买的净现金流出量； 3）比较两种筹资方式，选择净现金流出量现值较低者。 7.3 租赁融资 决策的计算过程如下： 1）计算融资租赁的净现金流出量 表7-20 融资租赁净现金流出量 单位：元 年度 年租金额 节约税额②=①×40% 净现金流出量③=①-② 0 1 2 3 4 5 25160 25160 25160 25160 25160 —— 0 10064 10064 10064 10064 10064 25160 15095 15096 15096 15096 （10064） 合计 125800 50320 75480 7.3 租赁融资 2）计算举债购买的净现金流出量 表7-20 举债购买净现金流出量 单位：元 年度 年偿还额① 年付息额② 折旧费③ 节约税额④=（②+③）×40% 净现金流出量⑤=①-④ 1 2 3 4 5 合计 26380 26380 26380 26380 26380 131900 10000 8360 6560 4580 2400 31900 20000 20000 20000 20000 20000 100000 12000 11344 10624 9832 8960 52760 14380 15036 15756 16548 17420 79140 7.3 租赁融资 3）比较两种筹资方式，选择净现金流出量现值较低者 7.3 租赁融资 表7-22 比较两种筹资方式的净现资金流出量现值 单位：元 年度 现值系数 （P/F，6%，n） ① 0 1 2 3 4 5 1.000 0.943 0.890 0.840 0.792 0.747 合计 —— 融资租人 举债购买 净现金流出量② 现值③=①×② 净现金流出量④ 现值⑤=①×④ 25160 15096 15096 15096 15096 （10064） 25160 14236 13435 12681 11956 （7518） 0 14380 15036 15756 16548 17420 0 13560 13382 13235 13106 13013 75480 69950 79140 66296 第8章 认股权证与可转换债券 8.1 认股权证 8.2 可转换债券 8.1 认股权证（Warrant） 1）认购数量。认购数量可以用两种方式进行约定： （1）确定每一单位认股权证可以认购若干公司发行的普通股。 （2）确定每一单位认股权证可以认购多少金额的普通股。 8.1 认股权证案例 浩伦农科(01073)宣布,配售本金额7000万元人民币(8168.03万港元)之可换股债券,以及配售30份认股权证予 Concept Capital Management Ltd.。 可换股债券为期5年,行使价每股1元,较上周五收市价0.78元溢价28.21%,可兑换为1.56亿股。认股权证行使价每股1.2元,较上周五收市价0.78元溢价53.85%,可悉数兑换为6000万股。紧随悉数转换可换股债券及悉数行使认股权证后,认购人持股量为24.32%。 发行可换股债券及认股权证之估计所得款项净额分别约7608万港元及180万港元,拟用作为日后投资融资及一般营运资金。假设悉数行使认股权证,预计将进一步筹集到7200万港元,将用作之额外营运资金。 8.1 认股权证要素 2）认股价格 3）认股期限 4）赎回权 8.1 认股权证 8.1.1 认股权证的价值 1）认股权证的理论价值 V=（P-E）×N 【案例8.1】某普通股股票现行市价为每股55元，认股权证规定认购价为40元，每张认股权证可购得1张普通股股票。则认股权证理论价值为什么？ 8.1 认股权证 0 10 20 30 40 50 60 5 10 15 股票市价 认股权证 理论价值 （元） V=（P-E）×N 图8-1 8.1 认股权证 2）认股权证的实际价值 10 20 30 40 50 60 实际价值 股票市价（元） 溢价 股票市价 认股权证理论价值 5 0 10 15 认股权证 价值（元） 图8-2 8.1 认股权证 【案例8.2】某公司认股权证载明的认购价格为15元，其售价等于其理论价值，且每权认购一股