中级财务管理学.pptVIP

五是利润分配的现金流 企业通过投资必然会取得收入，并相应取得资金的增值。分配是作为投资的结果机时出现的，它是对投资成果的分配。 投资成果表现为各种收入，并在扣除各种成本费用后获得利润，广义的分配是指对投资收入和利润进行分割和分派的过程，狭义的分配仅指对利润的分配。 2、利益冲突协调观 企业财务管理包括企业利益冲突的协调管理。 现代企业的利益冲突，主要是因为现代企业是一个利益集团，利益相关者之间的关系是一种代理关系。 所谓代理关系，即为一种契约或合同关系，在这种关系下，一个或多个人雇用另一个人来代表委托人完成某些服务或活动，并给予代理人一定的决策权。 企业财务管理中，最基本的代理关系是股东和经理之间、即由经理作为股东的代表关系；股东和债权人之间的关系，即由经理作为股东的代理，又作为债权人的代理关系。其中，最重要的是股东和经理的代理关系。 （1）股东和经理的利益冲突 在现代企业中，所有权一般都广为分散，经理人不可能拥有公司100%的股份，并且他们通常还不拥有占支配地位的股权，经理只是所有者的代理人。 所有者期望经理代表他们的利益工作，实现股东财富最大化；而经理则有他的自身利益，他有可能产生道德风险和逆向选择，把股东最大化目标在其它管理目标之后。在一些大公司里，潜在的利益冲突更为突出。比如，经理人的目标是迅速扩张公司规模。 （2）股东与债权人的利益冲突 债权人与股东之间的利益冲突，也是一种重要的利益冲突。 债权人对公司的部分收益有索取权，一旦公司破产，债权人对公司资产还有索取权。然而，股东可以通过公司经理控制影响企业赢利和风险的决策。 债权人贷款给公司的利息率主要基于公司资产的风险程度、对新增资产风险的预期、公司现有资本结构、对未来资本结构的预期等。它们是影响公司现金流量风险的主要决定因素。 债权人可依据这些因素来确定他们的要求收益率。由于信息不对称，公司有可能改变这些因素，增大风险，提高预期收益。得到的利益归股东所有，其损失由债权人承担，这就是股东和债权人之间的利益冲突。 通过激励、限制、惩罚手段可以减少道德风险和逆向选择，从而使利益冲突得以协调。 股东也可以通过经理人从债权人那里得到更多财富，但这样做是有风险的：一是不道德，在市场经济条件下，不道德行为没有活动的空间；二是债权人可以通过若干保护性条款减少其可能性；三是债权人可能拒绝对公司贷款。因此，公司要与债权人保持平等合作的关系。 3、风险收益匹配观念 在企业财务管理中，必须树立风险收益匹配观念。 企业对许多风险缺乏完全的控制能力； 企业财务管理人员的素质和能力不可能达到理想的境界，在财务管理中可能失误。 预先采取风险规避措施只对少数风险可行，对多数企业风险要依靠企业自身的承受能力和风险管理能力，这种能力主要表现为企业的盈利能力。企业财务管理特别强调承担风险必须保持相应的收益能力，即收益能力要高于承担风险所造成的成本或损失。 树立风险与收益匹配观念，首先必须考虑企业所承担的各种风险并对各种不同的风险实施不同的风险管理，以追求财务目标的实现。其实是防止冒过大风险，因为冒过大风险会企业财务危机。同时，要注意的是，企业不敢冒风险则可能企业失去较多的投资机会，从而导致企业没有发展生机。 企业必须充分考虑： （1）适应环境的盈利能力：这方面的能力越强，企业承担风险的能力越强。 （2）风险损失事件出现的概率分析与防范。 （3）企业承担风险的胆略和能力。 （二）财务管理技术革新 20世纪70年代，西方经济理论发生了深刻的变化。各种各样的经济观点和看法不断涌现，新的分析技术和方法相继出现。如理性预期理论、不对称信息理论、产权理论、期权理论和公共选择理论在这一时期先后出现。 这些新的理论一方面为财务管理学家进一步深入研究财务问题开阔了思路，拓宽了视野，提高了分析层次；另一方面，也提供了新的研究工具和一系列新的分析方法和技术。 财务理论的日益丰富，财务管理范围不断扩展和理财环境不断变化，使财务管理对象现金流转方面的分析具体化，同时也突破了现金流转的范围，已经涉及到了许多“非财务”领域的问题： （1）财务管理不仅关注现金流转问题，也重视企业控制权及其运动。 （2）公司税和个人税对企业财务决策的不同作用已经是财务研究的新课题。 （3）通货膨胀财务问题的研究越来越多地受到重视。 信息技术的快速发展，带来了新的商业模式，更拓展了财务管理范围与管理方式。随着电子技术的发展，电脑和网络技术的运动已经渗入到财务管理领域。 面对网络化的经济环境，电子货币系统、无纸贸易、电子结算系统、电子商务系统、企业资源管理系统等大量新技术已经在企业财务管理中得到应用。财务管理理论界已经开始研究网络财务管理以及电子商务对财务活动的影响和相应的财务策略，逐步形成了新的财务管理分支——网络财务学。 （三）“泛”