国际经济学教案完全版.ppt

固定汇率体系下的国际收支 最初由蒙代尔和约翰逊在20世纪60年代末提出 货币需求等式 Md=kPY 货币供给等式 Ms=m(D+F) 由于供给和需求相等，有 kPY=m(D+F） 固定汇率体系下的国际收支 货币需求增长，可以通过国内基础货币来满足，也可以通过国际储备的流入或国际收支盈余来满足 国内基础货币的增加，将会引起货币流出或国际收支逆差 推理：国际收支盈余是由于国家基础货币中国内部分的增长不能满足需求产生的 浮动汇率体系下的货币法 根据一价定律： P=RP’,R=P/P’ 根据货币法，货币供给在两国分别为： Md=kPY， Md’=k’P’Y’ 由货币供给等于货币需求，可将上式中Md和Ms互换 整理得： R=Msk’Y’/Ms’kY 浮动汇率体系下的货币法 结论： 本国货币供给上升，则外汇升值，本币贬值 通货膨胀压力大，则外汇升值，本币贬值 如果国外GDP增长快于本国，则外汇升值，本币贬值 相反，则本币升值 浮动汇率体系下货币法的讨论 本结论基于购买力平价 本结论推导不考虑利率的变化 汇率调整可以在货币市场上使每一个国家收支平衡而不需要国际储备的变动 利率平价理论 套利的持续进行，将使两国的利差等于其远期升贴水 如果投资外币的利率较之投资本币的利率高1%，则外币预期年贴水1%。 如果投资外币的利率较之投资本币的利率低1%，则外币预期年升水1% 资产组合平衡理论 托宾的组合投资理论 假设，一个国家持有的财富为三种形式：本国货币M、本国证券D和外国证券F，则企业和个人愿意持有这三种形式的资产以实现流动性、收益性和规避风险 当一国利率发生变动时，个人和企业会调整其资产组合，从而导致对外汇的供需变化，影响外汇汇率 资产组合平衡理论 假定国内外证券不是很好的替代品，所以，持有外国证券或国内证券有额外的风险RP，所以无抛补套利公式可以写成： i-i’=EA-RP i-i’=EA+RP 影响M、D、F的因素为国内外利率、汇率、风险溢酬、总产出、价格水平和收入水平 各参数对M、D、F的相关关系不同 可以通过外生变量M、D、F求得各均衡变量 汇率超调模型 金融资产的存量巨大 金融资产调整时产生巨大流量 金融资产的存量调整与贸易流量的调整相比，通常规模更大，速度更快 在汇率向长期均衡汇率移动的同时，倾向于过渡调整 一段时间以后，实际部门的调整被市场感觉到时，汇率会向相反方向运动，偏差被消除 Time Paths of Variables MUS time t0 time t0 R$ time t0 PUS time t0 E$/euro 对货币法、组合资产及超调理论的经验检验 弗伦克尔（1976） 比尔森（1978）和多恩布什（1979） 弗伦克尔（1993）、麦克唐纳和泰勒（1993）、拉泽克和格伦尼斯（1997）、麦克唐纳（1999） 布兰森、霍尔图尼恩和马森（1977）、弗伦克尔（1984） 米斯和罗格夫（1983a） 汇率理论缺乏预测能力的原因 汇率会受到新信息的强烈影响 外汇市场参与者的预期常常会自我强化和自我满足，至少在一定情况下会导致泡沫 泡沫破灭又会向反方向运动 第十八课：可变与固定汇率制下的价格调节机制 可变汇率下的调节 汇率变动对国内价格及贸易条件的影响 外汇市场的稳定性 马歇尔-勒纳条件 现实世界中的弹性 金本位制下的调节 可变汇率下的调节 看老师板书国际收支与汇率变动 外汇供给曲线和外汇需求曲线的弹性对国际收支调节作用的影响 外汇供给曲线的推导 外汇需求曲线的推导 汇率变动对国内价格及贸易条件的影响 贬值对进口替代品价格的影响 贬值对出口商品价格的影响 货币贬值的通货膨胀压力 通货膨胀对货币贬值调节效果的影响 1997-1998东亚危机期间发展中国家的货币贬值和通货膨胀 外汇市场的稳定性 看老师板书稳定与不稳定的外汇市场 当外汇供给曲线斜率为正、或者斜率为负但比需求曲线弹性更小时，外汇市场是稳定的。当外汇供给曲线斜率为负且弹性大于需求曲线时，外汇市场是不稳定的 外汇市场稳定时，汇率调节有效 Stability of foreign exchange markets Unstable market E$/ S D Stable market E$/ S D 马歇尔-勒纳条件 当进出口的供给曲线都是无限弹性时，该公式有效 当进口需求弹性与出口需求弹性的绝对值之和大于1时，由马歇尔-勒纳条件可知，这是一个稳定的外汇市场；如果进出口需求弹性之和小于1，外汇市场是不稳定的；如果进出口需求弹性等于1，则汇率的变动不影响国际收支 Market effects of a change in the foreign exchange rate QM PM($) DM,home SM QX PX($