第4章 项目融资 (2).pptVIP

第4章 项目融资 4.1 项目融资概述 1、项目融资的定义(project financing) 是一种与公司融资方式相对应的，以项目公司为融资主题，以项目未来收益和资产为融资基础，由项目的参与各方分担风险的具有有限追索权性质的特定融资方式。 项目融资的当事人： 项目发起人——真正借款人 项目公司 贷款人（债权人） 项目融资与传统的公司融资的区别(p102) 2、项目融资的特征 有限追索 项目导向：主要依赖于项目本身的现金流量和资产而不是依赖于投资者或发起人的资信来安排融资。 风险分担 债务屏蔽(非公司负债型融资) off-balance finance 项目周期长 融资成本高 负债能力强 3、项目融资的作用 为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。 为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需要。 为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制项目风险。 利用财务杠杆实现公司的目标收益率。 在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。 竞争性不强、用户转移成本高、收益稳定、受市场变化影响小、风险相对较小的行业，主要用于三大类项目：资源开发项目、基础设施项目、制造业项目 5、项目融资的参与者 ?项目发起方 ?项目公司 ?借款方 ?贷款方 ?承包商 ?供应商 ?用户 ?担保受托人 ?保险公司 ?财务金融顾问 ?专家与律师 ?东道主政府 4.2 项目融资的方式 1、生产支付与预先购买 生产支付(产品支付）——贷款方从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的收益是项目融资的主要偿债资金的来源。 预先购买——由贷款方成立一个专门公司，该公司不仅可以购买事先商定好的一定数量的远期产品，还可以直接购买这些产品未来的销售收入。 2、融资租赁 3、BOT——build(建造)、operate(营运)、transfer(转让) 4、资产证券化(ABS)——以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来筹集资金的一种项目融资方式。 资产证券化的基本特征 （1）融资不在资产负债表上体现，资产负债表中的资产经过改组后，成为市场化的投资品； （2）出售资产收入并非负债，而是有未来现金流入做保障； （3）投资者的风险取决于可预测的现金流量，而不是企业自身的资产状况和信用等级，又由于有担保公司的介入，使得投资的安全性大为提高； （4）并不是以发起人的信用保障投资者的回报，而是有现存和未来可预见现金流量支撑回报； （5）有关的资产成为资产证券的抵押品，资产证券的支付来自资产收益的现金流入； （6）资产证券化利用其成熟的结构融资技巧，提高资产的质量，使公司的资产成为高质量资产。 4.3 项目融资的程序及决策 1、融资程序 ①项目提出阶段 ②项目融资可行性研究与项目风险分析阶段 ③项目融资决策阶段 ④项目融资合同谈判阶段 ⑤项目融资实施阶段 2、项目融资决策 (1)项目融资决策的内容 选择项目融资方式 选聘项目融资顾问 设计项目融资结构 设计项目投资结构 设计和选择项目融资方案 (2)项目融资决策方法：资金成本分析法  3、项目融资风险分析与管理 (1)项目融资的风险 (2)项目融资中风险担保的形式 担保：指以确保债务或其他经济合同项下义务的履行或清偿为目的的保证行为，是债务人对债权人提供履行债务的特殊保证，是保证债权实现的一种法律手段。 ①信用担保 完工担保——规定时间内完成项目，若超支承担全部超支费用 无货亦付款——无条件、不可撤销 安慰信——经营支持、不剥夺资产、提供资金 东道国政府的支持 ②物权担保 固定担保 不动产物权担保，如土地、建筑物 动产物权担保，分为有形动产和无形动产 浮动设押———以借款方所拥有的某一类现在或将来的资产作为最终的还款保证，但该担保不以特定的动产或不动产作为担保标的，借款方作为还款保证的资产只有在某特定事件发生时才能最后确定受偿资产。 项目融资文件 基本文件：主要包括各类物权凭证以及贷款人与项目发起人或其他有关方签署的各类相关合同 融资文件：主要是基本融资协议 * * 项目融资简单示意图 项目发起人 贷款人 项目公司 产品购买者 贷款担保 提供贷款 还款 长期购销合同 货款 自有资本 4、项目融资的适用范围 政治风险 项目融资风险 系统风险 非系统风险 法律风险 经济风险 市场风险 外