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财务报表分析—露天煤矿 公司简介： 霍煤集团前身霍林河矿务局，始建于1976年，在全国五大露天矿中最早开发建设，是国家“七五”、“八五”重点建设项目，是我国自行设计、自行施工的第一座千万吨级现代化露天煤矿，是原国家94户重点统配煤矿之一。1999年整体改制，组建了霍煤集团，建立了以资产和产品为纽带的集团化管理体制，形成了以煤业、铝业为主，以机械检修制造业、IT信息业、制药业、建筑业、房地产开发业、服务业、农林牧业为辅的多元化发展格局。 露天煤业股份有限公司（股票代码002128）是其下属绝对控股子公司，根据公开的2017年财务报表对其进行财务分析。 盈利能力分析： 露天煤矿财务指标分析 分类 露天煤矿 行业平均 指标 2016 2017 2017 净资产报酬率 9% 17.43% 11.02% 销售净利润率 14.97% 23.12% 10.02% 总资产收益率 5.80% 11.90% 5.60% 财务杠杆 1.46 1.36 1.95 销售毛利率 35.82% 43.41% 34.14% 存货周转率 9.79次 12.76次 9.1次 由财务数据可得知，露天煤矿2017年的净资产收益率比2016年显著提升，且高于行业平均水平，这一方面受行业周期影响，2017年煤电能源产业整体价格回升，市场回暖销量扩大；一方面企业销售管理效率高，存货周转率高，且财务稳健，杠杆小，净资产利润率高于行业水平。 运营效率分析： 存货周转率为12.97次／年 煤电产业属于重资产行业，在资产组成中，流动资产主要来源于存货和销售收入，非流动性资产主要来源于固定资产和在建，而在竞争五力中，煤电企业是市场价格的接受者，议价能力低，整个行业的毛利率基本持平，因此企业经营的好坏取决于企业的销售规模和管理效率，通过财务指标分析可知，露天煤矿的存货周转率高于行业平均水平，这收益于其“中长期合同浮动定价机制”和企业最高最低库存管理制度，以及稳定的系统内用户的销售支撑，与铁路部门合作的运力优势等 融资管理分析： 流动比率： 流动资产56.66/流动负债35.2=1.6 负债与权益比率： 负债总额38.58/股东权益108.59=35% 利息偿付比率（以收益为基础）： （0.3亿+2.95亿+17.62亿）／0.3=27 由以上计算得到的财务指标，可得出露天煤矿由于财务杠杆小，短期负债少，流动资产充足，企业目前的运营风险可控，安全稳健。 企业成长分析： 净资产收益率：17.43% 股利支付率：4.9亿／17.62亿=27.8% 可持续增长率：17.43%*（1-27.8%）=12.51% 在保持现盈利能力和财务政策不变的，未来企业预计将以12.51%的速度增长，由于煤电行业的特殊性，其增长的动力主要取决与宏观的行业市场周期，一方面，房地产以及一带一路等基础建设的投资拉动是其增长的主要动力，但其支撑力量将随着房地产调控政策而逐步减弱；另一方面，全国30万吨以下的煤矿数量仍有3209处、产能约5亿吨，其中，9万吨及以下的煤矿数量1954处、产能1.26亿吨，淘汰落后、提升优质产能的任务依然较重。因此，由于宏观经济基本面的不确定性，煤炭行业的盈利亦不确定。 （由于露天煤矿较少其它金融投资，在此不做投资管理分析）