财务管理学第3章.pptVIP

四、其它短期筹资方式 主要指其它自然性筹资方式。如应计费用（包括：应付工资、应交款项） 这些方式的主要特点是：无需申请，自然取得、没有成本，且数量相对稳定，但不能任意占用。属于短期资金，但由于它的循还性，实质上供长期使用，故也称定额负债。 第四节 混合性筹资方式 混合性筹资是指既具有某些股权性资金又具有某些债权性资金特征的筹资金方式。主要有发行可转换债券和认股权证两种。 以下介绍认股权证筹资。 认股权证筹资 什么是认股权证 认股权证合约的内容 认股权证的价值评估 认股权证筹资的利弊 （一）什么是认股权证 认股权证是股份公司发行的充许持有者在一定时期内以预定的价格购买本公司普通股票的一种选择权证。 认股权证可以随公司的其它证券发行。如附优先股和债券发行。也可单独发行。 （二）认股权证合约的内容 认股权证合约内容主要有： 基础股票：认股权证可以转换的对象。 有效期限：认股权证的权利期限。 转换比率：每一份认股权证可转换的股票数量。 执行价格：认股权证的持有者行使转换权时，购买公司普通股的价格. 其它保护条款。 （三）认股权证的价值 1、初始价值：附证券发行的认股权证的初始价值是投资者放弃的相关收入的现值。 2、理论价值：股票市价和认购价格的差额。 3、市场价格：认股权证在市场交易的价格。不论是随证券发行的认股权证还是单独发行的认股权证，一般都可以单独交易。受股票市价变动的影响，认股权证具有较大的投机性，市场价格波动较大。 例：某公司计划发行面值为1000元，期限为20年的长期债券。投资银行建议：如果发行纯债券，票面利率定为8%才能吸引投资者。目前公司普通股市价为42元。如果每份债券附3份认股权证，在未来5年内每份认股权证可按每股50元价格购买1股普通股，债券利率可定为7.5% 。并规定如果未来公司股票进行分割，认购价格将随之调整。 则认股权证的初始价值为每年损失的利息的现值为： 1000×（8%-7.5%)×PVIFA 8%,20 =49.1元 （四）认股权证筹资的利弊 利： 降低筹资成本为公司筹集额外的资金 促进其他筹资方式的运用 弊： 取得资金时间难以确定 认购价格难以合理确定 * 五、留用利润 留用利润是企业将实现的的税后利润以盈余公积和未分配利润的形式留存在企业的资金。留用利润属于所有者。 优点：可以减少企业对外部筹资的依赖，同时可节省筹资费用。 缺点：筹资数量有限。受公司盈利状况和收益分配政策的影响。 第三节 长期负债的筹资方式 长期借款 发行长期债券 融资租赁 一、 长期借款 长期借款种类 长期借款程序 长期借款的还本付息方式 长期借款筹资的利弊 （一）长期借款的种类 长期借款指企业向银行和其它金融机构借入的一年以上的借款。 ①按提供借款的机构分为：政策性银行借款、商业银行借款、非银行金融机构借款； ②按借款有无担保分为：信用借款、担保借款、抵押借款； ③按借款用途分为：基本建设借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款 （二）银行借款的程序 企业提出申请 银行审批 正式签订借款合同 企业取得借款 企业归完借款 借款合同的基本内容见教材 （三）长期借款还本付息方式 长期贷款的还本付息的方式一般有： 一次还本付息； 分期付息、一次还本； 分期等额还本付息； 分期还本并付息。 企业应根据相应的还本付息方式制定偿债计划。 例 某企业向银行贷款1000万元，年利息率为10%，期限为5年，试按分期等额还本付息和分期还本并付息制定各年的偿债计划。 分期还本并付息：即每年还本金200万元，和已经产生的利息。 等额还本付息：指每年按年金方式计算应归完的本金和利息。上例：每年归完金额为：1000÷ P/A 10%,5 =263.8万元 比较 年度 剩余本金 偿还本金 支付利息 偿债总额 0 1000 - - - 1 800 200 100 300 2 600 200 80 280 3 400 200 60 260 4 200 200 40 240 5 0 200 20 220 合计 - 1000 300 1300 年度 年偿债额 支付利息 偿还本金 本金剩余 0 - - - 1000 1 263.8 100 163.8 836.2 2 263.8 83.6 180.2 656 3 263.8 65.6 198.2 457.8 4 263.8 45.8 218 239.8 5 263.8 24 239.8 0 合计 1319 319 1000 分期还本付息 分期等额还本付息 （四）长期借款筹资的利弊 优点： 资金成本较低 有利于保持股东控制权 筹资速度较快 灵活性较大 缺点： 财务风险较高 限制较多 筹资数量有限 二、 发行债券筹资 债券的概念 债券的种类 债券的发行价格的确定 债券筹资的利弊 （一）债券的概念