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外汇投资分析报告（瑞士法郎） 期货投资实务课程 外汇---瑞士法郎价格走势分析报告 2014-2015年春季学期《期货投资实务》外汇投资分析报告 班级 姓名 学号 分数 外汇-瑞士法郎分析报告 概述 瑞士法郎(Swiss Franc)是瑞士和列支敦士登的法定货币，由瑞士的中央银行发行。瑞士法郎是一种硬通货。瑞士的大部分邻国使用欧元，瑞士境内亦有商铺、机构通行欧元。2015年01月15日起瑞士法郎与欧元脱钩。瑞士法郎在上世纪一直是最稳定的货币，并在相当长的时间内被视为避风港货币,因此在瑞士几乎总是零通胀，并且货币依托有40%的黄金储备。货币代码:CHF。 瑞士法郎出现后，瑞士货币制度发生了多次变革。1860年实行金银复本位制;1880年禁止私人自由铸造银币，从而使白银在瑞士失去了货币的作用;1931年6月3日，瑞士实行新铸币法,规定新铸币脱离白银,改与黄金挂钩;1936年，在世界各国纷纷放弃金本位制的形势下，瑞士法郎被迫宣告贬值，并放弃金本位制。 上世纪70年代，美元危机日益严重，国际金融市场出现抢购德国马克和瑞士法郎的风潮，从而使瑞士法郎汇价不断上升。1971年5月10日,瑞士法郎升值7.07%，含金量提高到0.2175926克,对美元的官方汇率为4.0841。为了阻止美元游资大量流入瑞士，1973年1月23日,瑞士国家银行宣布停止按官价上下限买卖美元，实行全面的浮动汇率。 同年3月19日，西欧7种货币实行联合浮动，而瑞士法郎仍单独浮动，且汇价不断上涨。到上世纪80年代初才有所回落。在瑞士的国际收支持续顺差，黄金外汇储备不断增长情况下，瑞士法郎信誉日益提高，并逐渐成为硬通货，曾被金融界誉为最具避险性货币。 1 期货投资实务课程 外汇---瑞士法郎价格走势分析报告 影响瑞士法郎的基本面因素 1. 瑞士国家银行(SNB) 瑞士国家银行在制订货币政策和汇率政策上有着极大的独立性。不象大多数其它国家的中央银行，瑞士央行并不使用特定的货币市场利率來指导货币状况。直到1999年秋，央行一直使用外汇互换和回购协议作为影响货币供应量和利率的主要工具。由于使用了外汇互换协议，货币流动性的管理成为影响瑞士法郎的主要因素。当央行想提高市场流动性，就会买入外币，主要是美圆，并卖出瑞士法郎，从而影响外汇汇率。 从1999年12月开始，瑞士央行的货币政策发生了转移，从货币主义经验者的方式(主要以货币供应量为目标)转移到以基于通货膨胀的方式，并定为2.00%的年通货膨胀上限。央行将使用一定范围内的3月期伦敦银行间拆借利率(LIBOR)作为控制货币政策的手段。央行官员可以通过一些对货币供应量或货币本身的一些评论来影响货币走势。 101099887766554433221100-1-1196119611966197119761981198619911996200120062011 瑞士:CPI:同比 数据来源:Wind资讯 图1. 瑞士1961年到2014年CPI同比增长率 从上图可以看出，自从1999年12月开始，只有2008年金融危机时CPI超过了2%，其余年份均实现了控制通货膨胀2%的目标，因此瑞士央行的货币政策转移是卓有成效的。 2 期货投资实务课程 外汇---瑞士法郎价格走势分析报告 2. 利率 SNB使用贴现率的变化来宣布货币政策的改变。这些变化对货币有很大影响。然而贴现率并不经常被银行作为贴现功能使用。 图2. 2012—2014年瑞士银行存款利率 图3. 2012—2014年瑞士银行的贷款利率 存款利率不断下行，引发投资者对负利率进一步探底的预期，加上美联储加息时间表日益临近，市场越来越倾向于站在对美元强硬预期的队列中，美元资产会越来越受到青睐，瑞士法郎汇率在下半年或面临较大压力。 3. 3个月欧洲瑞士法郎存款 3 期货投资实务课程 外汇---瑞士法郎价格走势分析报告 存放在非瑞士银行的瑞士法郎存款称为欧洲瑞士法郎存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。 101099887766554433221100-1-1 89-1289-1291-1293-1295-1297-1299-1201-1203-1205-1207-1209-1211-1213-12 瑞士:瑞士法郎3月期Libor利率 数据来源:Wind资讯 图4. 1990年到2014年瑞士法郎3月期的Libor利率 2008年金融危机发生之前，3月期银行间同业拆解利率保持在3%的水平。2008年金融危机爆发之后，3月期libor利率逐渐下降到2014年的-0.8%左右，表明了瑞士通过不断增加货币瑞士法郎的供给，释放流动性来刺激经济，实现经济的复苏。 4. 瑞士法郎作为避险货币角色 瑞士法郎有史以来一直充