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圖4-2 CAPM圖示：證券市場線 牛刀小試 4-4 阿如觀察到目前市場上的無風險利率為4%，市場投資組合預期報酬率為12%。 (1)請問目前市場風險溢酬等於多少？ (2)如果台灣大哥大的?為1.5，則阿如應要求多少的報酬率才合理？ ANS：(1)市場風險溢酬＝Rm－Rf＝0.12－0.04＝8% (2)E(Ri)＝ Rf＋?i×(Rm－Rf)＝0.04＋1.5×(0.12－0.04)＝16% 資本資產訂價模式(4/6) 三因子與四因子CAPM 三因子CAPM Fama French在CAPM中額外加入了公司規模溢酬與價值溢酬兩項風險因素後，發現解釋證券報酬率的能力大增，即除了市場風險溢酬外，規模溢酬與價值溢酬亦十分顯著，故謂之三因子CAPM。 E(Ri)＝Rf＋?i×(Rm-Rf)＋Si×E(SMB)＋Hi×E(HML) E(SMB)＝規模溢酬 　　　 Si＝第 i 種證券規模溢酬的貝他係數 　　　 E(HML)＝價值溢酬 　　　 Hi＝第 i 種證券價值溢酬的貝他係數 資本資產訂價模式(5/6) 四因子CAPM Fama French Carhart又提出四因子CAPM，除了保留原來的三個因子外，新增一項