物流行业智慧仓储研究报告联合信用评级-中国航空运输行业研究报告-.pdfVIP

行业研究报告 航空运输行业研究 1 行业研究报告 2017 年航空运输行业研究报告 分析师：杨婷 崔莹 张蔚 报告概要 航空运输业是交通运输基础产业，行业发展与我国宏观经济发展水平关联性明显，具有 明显的周期性特征。近年来，受我国经济增速放缓的影响，商务客流增速有所放缓，但随着 我国人均可支配收入水平的提升，因私出行增速加快，使得市场进一步扩张，航空运输消费 属性增强。 飞机供给方面，我国运输飞机数量逐年增长；航线供给方面，国际航线供给增速加快， 其中热门航线供给出现扎堆，受此影响，机票价格敏感性增强。 竞争方面，国内航空运输行业基本属于寡头垄断，国航、南航、海航、东航四大航空集 团占领了国内中东部一二三线绝大部分市场，后晋中小民营航空公司很难直接与之竞争，因 此，部分中小民营航空公司向廉价航空转型；同时，高铁网络发展对航空业具有一定挤压效 应。 总体看，未来随着航空市场供需的改善、航线网络的完善等，航空运输业运营效率和盈 利水平有望继续提升。中长期看，随着中国经济的增长和消费升级带来的市场成长空间，航 空运输业仍将保持较高的景气度。国内航空公司在这样的大环境中将获得长足发展，拥有航 线网络优势和区位优势以及注重差异化经营的航空公司具有较强的综合竞争力。考虑到行业 整体的景气度和相关政策支持，未来一定时期内行业内重点企业的信用水平将保持稳定。 一、行业概状 1 航空运输业为周期性行业，其增长与GDP 增长具有较高的正相关性。根据发达国家经 验，在居民收入突破一定水平后，航空业年均增速将是GDP 增速的 1.5~2 倍，且行业成长 期长达30~40 年。随着民航业的迅速扩张，20 10~2016 年我国民航业营业收入逐年增长，年 均复合增长 7.62%，利润受营业成本上升的影响，呈现波动趋势。2016 年，全行业累计实 现营业收入6,393 亿元，比上年增长5.45%，利润总额568.40 亿元，比上年增长 16.50% 。 其中，航空公司实现营业收入4,694.70 亿元，比上年增长7.59%，利润总额364.80 亿元， 比上年增长15.02%。2016 年，全行业运输收入水平为4.51 元/吨公里，比上年下降0.24 元/ 吨公里。航空运输行业发展迅速，但与国际航空运输市场相比，我国航空运输行业占我国交 通运输市场的比重仍较小，航空行业具有较大的发展空间 二、供需及价格分析 我国民航客运需求增速放缓但仍保持高位增长；随着出境游的升温以及航空公司低价 策略刺激需求等因素，国际客运需求强劲；未来随着我国人均可支配收入持续增长，航空 1 由于航空货运业务量及其所创造的经济价值在航空运输业务中占比较小，因此本行业研究报告中主要针对航空客运行业进行研 究 2 行业研究报告 客运需求将维持较为稳定的增长。 1．需求分析 随着居民收入水平的上升，商业和旅游业的发展都刺激带动了民航业的增长，2012~2016 年我国民航客运周转量持续增长，但增速有所放缓，同时国内、国际以及港澳台客运市场呈 差异化表现。2014 年下半年以来国际油价下行以及燃油附加费取消等政策，航空公司成本 压力减小使得航空降价空间扩大，客运需求被进一步刺激，2016 年我国民航客运周转量为 8,378.13 亿人公里，较上年增长 15.04% ；其中，国内航线较上年增长15.04%，港澳台航线 较上年增长-5.06%，国际航线较上年增长25.83% ； 2017 年前 3 季度，民航客运周转量为 7,056.10 亿人公里，较上年同期增长 13.00%，其中，国内航线较上年同期增长12.80%，港 澳台航线较上年同期增长-1.10%，国际航线较上年同期增长 13.60%，国内市场仍呈稳步上 升态势，国际市场增速有所下降，港澳台市场 “冰封期”内缓慢前进。