第9章 偿债能力分析教学课件.ppt

6. 财务危机预警 其中：X1=营运资本/总资产（流动性） X2=留存收益/总资产（累计盈利） X3=息税前利润/总资产（资产收益率） X4=权益市场价值/总债务的账面值（杠杆） X5=销售总额/总资产（资产创造收入潜力） 评价： Z2.675:财务状况良好； 2.675Z1.81: 灰色地带； Z1.81： 存在破产风险。 A公司为一家商品零售企业，以上为该公司2009年度的相关财务数据。 要求： 计算该公司的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、利息保障倍数。若A公司所处行业各指标的平均水平分别为：流动比率1.8，速动比率1.2，现金比率0.4，资产负债率0.4，利息保障倍数3，结合该公司的负债结构评价该公司的偿债能力。 计算该公司的应收账款周转率、应付账款周转率及存货周转率，并计算现金周转期，试分析：该公司的财务策略是什么？有哪些优势存在哪些风险？ * 第9章 偿债能力分析 参考书目 《财务报表分析》（第二版），胡玉明，第6章； 《财务报表分析——理论、框架、方法与案例》，黄世忠，第四章、第六章、第十章、第十三章。 1. 短期偿债能力 A. 2：1是理想的标准？流动比率过高，可能是存货积压或滞销的结果，或现金利用不充分。 评价： 1.没有考虑流动资产的流动性差异以及流动负债的偿还期限的差异； 2. 应与历史水平及行业均值进行比较分析； 3. 应结合应收账款和存货周转率进行评价分析； 1. 短期偿债能力 B. 速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收帐款+应收票据 评价： 在存货、待摊费用和其他不确定流动资产假定全无价值的情况下可以用速动比率，该指标用于分析公司应付意外事件能力的高低时十分有效; 应结合应收账款周转率进行评价； 1. 短期偿债能力 C. 适用情况： 存货和应收账款周转慢、高投机性的公司； 应收票据与应收账款按期回收存在风险，特别是客户信用不佳时。 评价： 现金比率能反映公司紧急情况下的偿债能力；但现金比率高可能是公司的资金闲置率高，缺乏投资机会。 问题： 偿债能力分析，如果从速动比率和流动比率出发，当然是越高越好，但从经营角度，速动比率及流动比率过高的背后是营运资本高企（流动资产—流动负债），最典型的表现就是高现金、高存货、高应收账款、低短期借款、低应付账款、低应付票据，营运资本“三高、三低”好吗？ 现金流是关键 1. 短期偿债能力 D. 经营现金流量比率 现金等价物是现金存量；经营活动现金净流量是现金增量，表明公司通过正常经营活动创造现金流量的能力。在评价短期流动性时，效果好。 2. 长期偿债能力 长期偿债能力 注意： 资产结构与负债偿还期限差异的问题； 行业差异、同一企业不同时期的要求不同； 无形资产比重对该比率有效性的影响； 2. 长期偿债能力 债务资本与权益资本相比： 债务成本低于权益成本； 债务利息可以抵税，股利需税后支付； 债务融资对管理层形成刚性约束； 但债务融资增加公司的经营风险和财务风险，企业应根据业务特点选择合适的资本结构。 资本结构的权衡理论 债务 (B) 公司价值 (V) 0 债务税收屏蔽的现值 财务危机成本的现值 考虑公司所得税和债务后MM关于公司价值的公式 VL = VU + TCB V = 公司的实际价值 VU = 无负债时的公司价值 B* 公司价值 的最大值 最优负债额 2. 长期偿债能力 问题： 是否越低（高）越好？ 债权人关心本金收益的安全性； 股东希望利用债务资金实现股东价值的增加； 经营者希望充分利用借入资本带来好处的同时，尽可能降低财务风险； 2. 长期偿债能力 B. 评价： 该指标反映企业财务结构的稳定程度和财务风险大小。一般认为1比较合适，但也要考虑行业均值。 2. 长期偿债能力 C. 利息保障倍数 评价： 该指标只反映利息偿还能力，不能保证本金安全； 计算时可以将非付现费用可以加回； 需注意非经常性损益及经营性租金； 通常要大于1，但还需要分析现金流量，以确定其利息保障。 3. 四川长虹财务管理效率分析 问题： 与同行业企业相比较，长虹的流动性指标如何？ 结合存货、应收账款情况，对长虹的流动性指标进行评价分析； 3. 四川长虹财务管理效率分析 问题： 长虹的长期偿债能力如何？ 资产负债率指标与利息保障倍数是否矛盾？ 4. 负债项目的质量分析——流动负债 短期借款 特点：利率低、期限短、金额小、到期必须偿还 评价：短期借款的偿还时间、数量应该与流动资产的相关项目（如目前的现金流量）相适应