2019推荐智慧仓储研究报告-诺力股份(603611)公司深度报告-发力智能物流，转身走向物流装备大平台.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/工程机械 证券研究报告 诺力股份 （603611 ）公司深度报告 2016 年12 月27 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 发力智能物流，转身走向物流装备大平台 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 49.58 投资要点： 12 月26 日收盘价（元） 37.92 52 周股价波动（元） 21.55-42.38 总股本/流通A 股（百万股） 160/93  仓储车辆主业稳健增长，受益货币贬值利润率持续上升。公司是全球轻小型 总市值/流通市值（百万元） 6067/3528 物流仓储车辆领导者，60-70%业务出口欧美、东南亚等海外市场。随着海外 主要估值指标 布局和渠道的深入、电动叉车等新产品的日益成熟，公司主业收入2016 年恢 [Table_PePbInfo] 复稳健增长（15-20% ）。而受益于原材料价格下降、产品结构升级和货币贬 2015 2016E 2017E 市盈率 56.6 38.5 30.5 值贬值（美元结算，人民币对美元贬值 1%对应毛利率提升约 0.62% ）等因 市净率 7.0 5.9 4.9 素，公司主业毛利率呈现快速提升的势头，2016 年有望提升4 个点至27%。 市销率 5.28 4.59 4.03 往前看，我们认为公司主业稳健增长的势头将在2017 年持续，同时若货币继 EV/EBITDA 41.5 28.5 21.3 续贬值，将对盈利水平提升产生正贡献。 分红率(%) — — — 相关研究  战略布局智能物流系统新蓝海，强强联合走向国内第一梯队。公司前瞻地判 [Table_ReportInfo] 断到了物流装备领域智能化的产业趋势，在上市后投资成立主营AGV 和智能 《轻小型搬运车辆领军企业，进军智能仓储》 2016.01.08 仓储的子公司诺力智能，并与上海交大达成技术合作，迈出智能化转型的第 《诺力股份新股报告：扭转欧盟反倾销颓势， 一步。16 年公告收购国内智能物流系统领先企业无锡中鼎（已经获批）：中 意图占据电叉中高端市场》 鼎拥有30 年物流自动化技术积淀，从堆垛机等核心装备起步，已经拥有成熟 2015.01.13 的综合解决方案能力，并利用动力锂电、冷链、医药等新兴行业需求爆发的 机会，快速实现对外资企业的“弯道超车”，预计 16-17 年增速有望超过50% 市场表现 （超出业绩承诺）。进入诺力体系后，将充分结合公司现有产品的积淀、上市 [Table_QuoteInfo] 公司资金能力和客户优势，形成强强联合、有望进入国内智能物流第一梯队。 诺力股份 海通综指 0.91%  创新不止，布局高空作业平台、智能停车库等新业务储备。我们认为不断创 -8.09% 新是公司保持持续发展的基因，近年公司着手布局两大新兴物流装备领域 – -17.09% 高空作业平台和智能立体停车