2019推荐智慧仓储研究报告-音飞储存(603066)主业增速稳定，华丽转型正当时，唯估值偏高.pdfVIP

证券研究报告 2016 年 8 月 3 日 音飞储存 主业增速稳定，华丽转型正当时，唯估值偏高 首次覆盖 首次覆盖中性 投资亮点 作为 A 股仓储设施第一股，音飞储存是一家行业定位准确，管理优秀的 股票代码 603066.SH 民营企业： 评级 * 中性 最新收盘价 人民币 45.61 ► 主营业务仓储货架生产未来将保持 10~15%的复合增长：1 ）整体 目标价 人民币 41.70 货架行业增速与社会物流总额增速相匹配（未来三年增速为 6% ），但 是音飞主要转向的中高端货架行业由于受益下游电商等行业的高增 52 周最高价/最低价 人民币 67.68~25.65 长需求增速预计为 15~20%；2 ）从量上看：公司 2014~2018 年产 总市值(亿) 人民币 46 能将翻倍，产能利用率也将维持高位；3 ）从价上看：公司采用成本 30 日日均成交额(百万) 人民币 102.59 加成定价，历史毛利率伴随着高利润率产品占比提升而稳定提升。 发行股数(百万) 100 其中：自由流通股(%) 46 ► 转型自动化仓储运营服务增加看点：1 ）我国仓储成本偏高，通过自 30 日日均成交量(百万股) 2.18 动化仓储降本增效是未来趋势；2 ）音飞储存研发的穿梭车方案在电 主营行业 仓储物流 商仓库提效和旧仓库升级中相比堆垛机和智能机器人具备比较优势， 技术路线正确；3 ）不同于货架销售的一次性盈利，新业务可随着客 603066.SH 沪深300 户的货流量产生持续盈利和增长。 169 146 ► 新仓储运营服务盈利预期可观，且将带来高质量现金流：音飞储存将 ) %